Они будут колебаться

15.09.2009 Статьи

О том, что в Украине не слишком развит фондовый рынок говорят много. В этом есть немалая доля правды. Однако, ситуация постепенно меняется к лучшему. Многотысячная (кстати – много это или мало?) армия участников фондового рынка Украины весьма разношерстна. У каждого своя философия, свои страхи и убеждения, а главное — свои способы принятия решений, составляющие в конечном итоге систему торговли, или инвестирования. Участники украинского фондового рынка, так или иначе, находятся в поиске той самой заветной системы и надеются, что уж в этот раз удастся осуществить все поставленные перед биржевым делом задачи.

На рынке ведутся постоянные споры о том, чей метод лучше, чья стратегия эффективнее, чьи графики и прогнозы дают лучший результат. А так как на рынке «крутятся» люди амбициозные, то большая их часть ревностно отстаивает принятые убеждения и стратегии. Остаться «в дураках» иногда страшнее, чем потерять деньги. Сколько таких стратегий и методик? Наверное, тысячи. О нескольких наиболее яркие из них и пойдет речь в настоящей статье.

Пожалуй, самая немногочисленная когорта игроков — инсайдеры. Во всем мире людей, играющих с инсайдом, презирают и прячут за решетку, в нашей же стране к инсайдерам тихо мечтает присоединиться практически каждый игрок. Дело, прежде всего в легком способе получения денег и в полной безнаказанности использования инсайдерской информации. О том, что инсайд на украинском рынке есть, знают все, хотя официальные лица каждый раз говорят, что его нет и быть никоим образом не могло. По понятным причинам граждан с улицы в «инсайдерские общества» не берут, поэтому их смело можно назвать тайными и закрытыми. Людям, работающим на рынке, часто приходится слышать, как кто-то из игроков сообщает, что ему только что по большому секрету сказали, что прибыль некоего открытого акционерного общества за II квартал текущего года, которую объявят только на следующей неделе, будет абсолютно сумасшедшей и что, мол, «надо брать» акции этого предприятия, и чем больше, тем прибыльней будет. И народ берет — и считает, что «сработал на инсайде», и, конечно же, чаще всего обжигается, потому что никакой это не инсайд, а так, мелкий слушок, пришедший непонятно откуда. Настоящий инсайд — это привилегия узкого круга людей, имеющих доступ к информации. На то он и инсайд, а не аутсайд.

Чтобы получать нечестным (а нередко, по нашим законам, и вполне честным) путем информацию, способную повлиять на изменение рыночной стоимости ценных бумаг, сегодня надо либо входить в государственные круги, либо относиться непосредственно к руководству предприятия. Безусловно, и у инсайдеров бывают проколы, например, когда событие, на которые они рассчитывали, не оказало должного влияния на рынок — как говорится у инвесторов, событие не «зажгло». Поэтому инсайдеры стараются действовать наверняка: при всеобщей «истерии» роста делаются ставки на позитивные новости, в моменты депрессий — на негативные. Вообще любые экстраординарные события и новости на руку инсайдерам. Аресты руководителей компаний, изменения в рейтингах, резкий рост убытков или прибыли — все это их лучшие друзья. Понять, когда все это будет происходить, и как инсайдеры будут действовать в этот раз, невозможно, да и не нужно, если вы будете следовать своей заранее разработанной стратегии. Главное помнить: инсайд был, есть и будет.

Как и торговля на инсайде, торговля с использованием манипулирования ведется точечным образом, то есть выбирается объект — акции, время и ситуация. Как ни странно, но ловушки для эмоциональных инвесторов в основном расставляют как раз профессиональные участники фондового рынка. Именно те, кто в основном и привлекает народ на рынок. В этом они никогда и никому не признаются. Вот мы и находимся в патовой ситуации, когда манипулирование (как и инсайд) есть, а официально его, конечно же, нет. Почему профессиональные участники? Потому что частному инвестору с его скромным по отношению к рыночным оборотам капиталом «разогнать» бумаги сложно. Основных стратегий две. Первая: «нарастить и слить», сводится к тому, чтобы покупками и информационным ажиотажем поднять стоимость акций на рынке, для того чтобы затем по большей стоимости их продать. Но самый излюбленный способ использования заключается в том, чтобы накалить ситуацию в период вывода новых бумаг на рынок или в моменты запуска новых продуктов. Обороты маленькие, заявок немного, стоимость бумаг разогнать легко.

Существуют и более обыденные способы манипулирования. В 2000 году некий 15-летний мальчуган, живущий в США, выпуская надуманные рекомендации через интернет, взвинчивал цены заурядных компаний, а, дожидавшись подходящей цены, с выгодой покидал рынок. На махинациях с «информационными обзорами» деятельный юноша заработал более 300 тысяч долларов! Мальчика разоблачили, деньги отняли. Но это – там за бугром, даже – за океаном. А как в Украине?

Фундаментальный анализ возник намного позже торговли инсайдом и других шалостей спекулянтов. Первые труды стали появляться лишь в середине XX века, публиковал их в основном Бенджамин Грэм, которого и называют основателем метода современного анализа ценных бумаг. Суть фундаментального анализа сводится к тому, чтобы оценить имеющиеся активы и пассивы предприятия, а также потенциал его развития. Все это делается для того, чтобы, разделив полученную стоимость предприятия на количество выпущенных акций, выявить их справедливую стоимость. Основные проблемы заключены в методике расчета и источнике раскрытия информации. Методик много, аналитиков еще больше. Результаты расчетов разнятся, иногда сильно.

Но да ладно, предположим, что мы выяснили справедливую стоимость или доверились мнению брокера — сравниваем с реальной стоимостью акций на бирже и видим разницу. Обычно брокер и сам указывает на существующую разницу в гривнах, долларах и процентах. Параллельно выставляет рекомендации: покупать, держать, продавать. На простом языке это значит, что данная инвесткомпания считает некие бумаги недооцененными, оцененными или переоцененными, но большинство участников рынка, к сожалению, воспринимает это как команду к действию, даже не узнав о том, какую же стратегию использует выдавший рекомендацию брокер, а потом предъявляют претензии: мол, рекомендуемая бумага не растет, а я в нее все деньги вложил. Спрашивается: отчего бумагу рынок недооценивает на 20, 30, 50 и даже 70%? Что с предприятием произошло такого, что инвесторы отказываются подходить к нему на расстояние выстрела? Может, к нему судебные претензии выставлены? Или брокер ошибся с расчетами? Или он решил вам продать немного своих акций? Может быть что угодно, знайте одно: рекомендации «покупать, держать, продавать» не имеют никакой силы в том случае, если вы не будете дублировать всю стратегию компании, которая вам выдает свои советы.

На основе фундаментального анализа можно находить не только недооцененные фирмы, но и компании роста. К акциям роста, прежде всего, относят компании, чьи финансовые показатели улучшаются из года в год, из квартала в квартал. Особое внимание обычно уделяется двум традиционно важным показателям деятельности фирм: прибыли и выручке. Увеличивающийся темп роста этих показателей — признак здорового развития компании. Стратегий торговли, или инвестирования, на основе фундаментального анализа много, начиная с простейшей — усредненно (например, раз в месяц на определенную сумму) приобретать акции с хорошей динамикой развития ключевых финансовых показателей до сложных — зависящих от складывающейся ситуации на фондовом рынке. Продаются же акции украинских компаний обычно по достижении определенных уровней, например в тот момент, когда инвестор видит, что реальная стоимость уже на 5–10% выше справедливой или равна ей.

Есть такая поговорка: инвестор — это неудавшийся спекулянт. Вслед за фундаментальным анализом в 60-е годы прошлого века инвесторы стали обращать внимание на новый метод — анализ технический. Технический, прежде всего потому, что инвесторы, применяющие его на практике, работают исключительно с графиками и различными индикаторами, пытающимися понять, что же происходит на рынке. Вообще технический анализ — это попытка прогноза будущих тенденций движения стоимости бумаг на основе поведения цен в прошлом. Сами «технари» говорят, что их анализ основывается на двух классических принципах:

— все факторы, которые влияют на цену, уже в ней учтены. То есть разница между спросом и предложением формирует цену. Ни больше, ни меньше!

— история повторяется. Исследуя графики, техники находят идентичные формы, которые называют «фигурами». Вспоминают, что следовало после появления аналогичной «фигуры» в прошлом – и выдают рецепт поведения для участников рынка.

На самом деле технический анализ — это самый простой способ почувствовать себя знающим человеком на рынке. Брокерам нужен оборот, так как их основной заработок -комиссионное вознаграждение, зависящее от числа и суммы сделок обслуживаемых клиентов. Оборот делают клиенты. Их необходимо привести на рынок, для того чтобы они делали этот пресловутый оборот. На трейдеров у нас не учат, трейдерами не рождаются. Самый простой способ заставить человека стать трейдером, то есть сделать так, чтобы он торговал, — внушить ему уверенность в своих силах на рынке. Технический анализ относительно несложен для понимания. И не надо пять лет учиться на экономиста и еще столько же изучать фундаментальные основы рынка и экономики. Не надо искать стратегии, развиваться, тестировать рынок — освой «фигуры», минимумы и максимумы, и вперед! Кроме того, какой толк брокеру от «фундаментальщика», пару раз в год купившего акций? Вот спекулянты — другой разговор, это же оборот!

Данное мнение, конечно, небесспорное, особенно учитывая тот факт, что технический анализ в своей работе использует большая часть трейдеров. Но мало кто знает, что в США, на самом продвинутом на сегодняшний день фондовом рынке, большая часть людей использует фундаментальный анализ, а не технический, что имеющаяся куча аксиом на серьезном, научном уровне до сих пор не доказана, а результаты пока не оправдывают ожиданий.

Что делают спекулянты в моменты роста и падений? Технический анализ предоставляет возможность торговать и внутри дня, и внутри часа. Многим удается по 10–20 раз поменять позицию в зависимости от того, что происходит на рынке. Такое поведение — лучший подарок для манипуляторов. Но как бы то ни было, раз есть преуспевающее меньшинство, 10% тоже результат — стало быть, методики работают, а значит, имеют право на жизнь. Хотя что-то подсказывает, что прибыль участники рынка получают, прежде всего, потому, что у них есть система, а не чудо-анализ.

Чем большее количество методов торговли, или инвестирования, опробовано, тем лучше мы начинаем понимать рынок, а, прежде всего — самих себя. Одним подойдет торговля с использованием технического анализа на коротких промежутках времени с обязательным закрытием позиций в конце дня, другим — инвестирование на основе фундаментальных факторов с открытием позиций на недели, месяцы и даже годы. Кто-то себя хорошо чувствует, когда «выходит в деньги» в моменты коррекций, а кто-то готов покупать акции в моменты депрессий. Чаще всего спекулянты и инвесторы используют стратегии, включающие в себя и фундаментальный, и технический анализ. Некоторые опираются и на настроение, кто-то включает интуицию, но, к сожалению, она работает редко и далеко не у всех. Но, думаю, небезынтересным будет высказывание Ф.Моргана, основателя Morgan Stanly, когда на вопрос дать прогноз относительно поведения курсов акций американских железных дорого, он ответил следующее – «Точно могу сказать, что они будут колебаться». Полагаю, украинским участникам фондового рынка будет отнюдь небесполезно вспоминать эту фразу.

Вячеслав Бутко

Аналитический обзор экономики за 7 – 13 сентября 2009 года

Международная экономика

Макроэкономика

     Согласно данных, опубликованных на прошлой неделе МВФ, крупнейшие мировые экономики уже потратили на борьбу с кризисом более 10 трлн. долл., при этом, на каждого налогоплательщика в развитых странах пришлось около 10 тыс. долл. Самые масштабные антикризисные программы были приняты в США и Великобритании: Америка потратила на борьбу с рецессией около 3,6 трлн. долл. (25% своего годового ВВП), Британия направила на антикризисные меры около 2,4 трлн. долл. (94% своего годового ВВП). В США на каждого налогоплательщика пришлось порядка 10 тыс. долл., британским гражданам пришлось “раскошелиться” на 30 тыс. долл. каждому. Понятно, что большая часть этих средств предоставлялась не в виде наличности, а в форме гарантий банковскому сектору. Эти показатели как нельзя лучше характеризуют глубину кризиса, который оказался самым масштабным со времен Великой депрессии 30-х годов XX века.

     Больше остальных пострадал от кризиса мировой финансовый сектор, потери которого составили 4 трлн. долл. Причем, больше половины всех этих потерь пришлось на несколько крупных банков, таких как Citigroup и RBS. Около 1,8 трлн. долл. были списаны банками в связи с вложением в ценные бумаги, обеспеченные высокорисковой ипотекой subprime, которая как раз и стала причиной текущего спада. Понятно, что крупным мировым банкам потребуется не один год, чтобы полностью восстановиться от кризиса и вернуться к прежним прибылям. В то же время  пока непонятно, когда восстановится мировой кредитный рынок.

     Нельзя забывать, что столь масштабные антикризисные программы в большинстве случаев приводят к резкому росту дефицита бюджета. Например, дефицит американского бюджета по итогам 2009 календарного года составит порядка 1,6 трлн. долл., а в 2010-2019гг. этот показатель может составить 9 трлн. долл. – на 2 трлн. долл. больше, чем планировалось ранее. При этом, внешний долг страны уже через несколько месяцев может превысить отметку в 12 трлн. долл. Похожим образом обстоят дела и в Великобритании: ожидается, что в ближайшие 5 лет национальный долг страны вырастет в 2 раза и составит 16,5 трлн. долл. При этом, только проценты по британскому долгу к 2014 году превысят бюджет, например, всей системы образования страны.

     Как следует из сообщения Министерства финансов США, по итогам 11-ти месяцев 2008–2009 финансового года дефицит федерального бюджета составил 1,38 трлн. долл. Таким образом, данный показатель достиг нового исторического максимума. В августе 2009 года дефицит федерального бюджета составил 111,4 млрд. долл., против прогноза в 152 млрд. долл. Основной причиной столь значительного дефицита бюджета экономисты называют кризис, а также принимаемые американским правительством меры по стимулированию экономики. Таким образом, по итогам нынешнего года данный показатель станет самым значительным со времён Второй мировой войны.

     Бюджетное управление Конгресса США прогнозирует дефицит федерального бюджета за 2009 год на уровне 1,6 трлн. долл., или 11,2% от ВВП. По его прогнозам, в случае, если экономика страны начнёт восстанавливаться и текущие законы и бюджетная политика останутся без изменений, дефицит бюджета в 2010–2019гг. существенно уменьшится, но останется выше уровне 500 млрд. долл. в год, или более 3% ВВП. Объём государственного долга за этот период продолжит увеличиваться в процентном соотношении к ВВП: если в 2001 году объём таких долговых обязательств составлял 33% от ВВП, то к концу 2009 года он, как ожидается, достигнет 54% от ВВП, а к 2019 году – 68% от ВВП.

     По данным Министерства финансов Японии, в июле 2009 года профицит текущего счёта платежного баланса страны сократился на 19,7% – до 1,2 трлн. иен (12,656 млрд. долл.), против 1,5 трлн. иен (15,693 млрд. долл.) в июле 2008 года. Этот показатель весьма сильно разошёлся с мнениями экспертов и аналитиков, прогнозировавших падение на уровне 7,3%. Вместе с тем, объём розничных продаж в Японии за указанный период снизился на 2,5%, при ожидавшемся снижении на 3,5–3,6%.

     По предварительным данным, в июле 2009 года объём промышленного производства в Японии вырос на 1,9%, по сравнению с предыдущим месяцем. Экономисты прогнозировали рост промпроизводства в 1,4%. Вместе с тем, в сравнении с показателем годичной давности, объём промышленного производства в Японии в июле нынешнего года упал на 22,9%.

     Китай заявил о начале собственного антидемпинговое расследование в отношении импорта автопродукции и мяса птицы из США. Министерство торговли КНР намерено рассмотреть жалобы национальных производителей на то, что американская курятина и автомобильная продукция продаются на китайском рынке по заниженным ценам, или выигрывают благодаря государственным субсидиям. В заявлении ведомства отмечается, что Китай по-прежнему решительно противостоит протекционизму в мировой торговле и стремится сотрудничать со всеми государствами в целях скорейшего восстановления мировой экономики.

     Заявление Пекина стало очередной ответной мерой в “торговой войне” Китая и США, после того, как 11 сентября 2009 года Президент США Б.Обама установил заградительные пошлины на импорт автомобильных покрышек из Китая, чем вызвал протест официального Пекина. Данный шаг американского Президента был вызван широкой критикой демпинговой политики китайских производителей, в частности, производителей шин и автомобильного оборудования. Эта политика, по словам американских профсоюзов и представителей бизнеса, лишает работы тысячи американских граждан.

     В свою очередь, Китай назвал такое решение актом протекционизма, который не только нарушает правила, установленные ВТО, но и противоречит обещаниям, которые были даны США на саммите “Большой двадцатки”, посвящённом финансовым вопросам. Также Пекин особо подчеркнул, что оставляет за собой право ответить на действия США.

Финансы

    Совет директоров ЕБРР принял решение об увеличении в 2009 году объёмов своего инвестирования (по сравнению с прошлым годом) на 52% – до 8 млрд. евро. Дополнительные средства позволят Банку удовлетворять возрастающие потребности клиентов в период кризиса, поддерживать банковский сектор и обеспечивать непрерывность финансовых потоков, в особенности, на малых и средних предприятиях.

     По словам главы ЕБРР Т.Мирроу, несмотря на текущие экономические трудности, его Банк “готов оказывать всяческую поддержку там, где это больше всего необходимо”. Для увеличения объёмов инвестиций будут использоваться резервы Банка.

 Автомобилестроение

     После почти месяца переговоров Совет директоров General Motors (GM) на минувшей неделе одобрил-таки сделку по продаже 55% акций принадлежащего ему немецкого концерна Opel консорциуму, в который входят канадская компания Magna и Сбербанк России. Все документы по данной сделке окончательно будут готовы в течение 2-3 недель,

     По условиям соглашения, Magna и Сбербанк должны заплатить за Opel 500 млн. евро: 350 млн. евро деньгами и 150 млн. евро в виде облигационного займа, который будет конвертирован в акции Opel. Порядка 4,5 млрд. евро госгарантий по кредитам Opel должны предоставить власти ФРГ. Свои затраты Magna и Сбербанк поделят поровну, но банк еще и выдаст кредит приобретенному автомобильному концерну на сумму 100 млн. евро. Предметом сделки должны стать 7 европейских заводов Opel, а также 2 завода британского автомобильного концерна Vauxhall. Из российских активов в сделке участвуют завод GM в Санкт-Петербурге и доля концерна в совместном предприятии GM–АвтоВАЗ (41,6%). В результате, GM останется владельцем 35% акций Opel, ещё 10% акций получит трудовой коллектив.

     Сделку должен одобрить профсоюз Opel, но его глава неоднократно говорил, что поддерживает предложение Magna и Сбербанка. Канцлер ФРГ А.Меркель, которая также активно поддерживала консорциум, заявила, что чрезвычайно довольна решением GM, так как оно позволит избежать закрытия заводов Opel в Германии.

     Между тем, Magna так и не смогла договориться с GM о полном использовании технологий Opel. Поэтому, в пользу GM будут ежегодно отчисляться лицензионные платежи от продаж машин (3,25-5% от выручки). А ведь Президент России Д.Медведев и премьер В.Путин поддерживали покупку Opel консорциумом как раз потому, что связывали её с возможностью доступа к новым технологиям. Но гораздо важнее то, что почти все свои планы в отношении Opel, в первую очередь – производственную программу, Magna и Сбербанк будут обязаны согласовывать со специально создаваемым органом при GM, куда войдут представители GM и Magna. Фактически это означает, что GM сохранит серьёзное влияние на Opel, и Magna будет не до конца свободна в принятии решений. Это является главным риском в сделке, так как право последнего голоса GM – довольно серьёзное условие.

Экономика Украины

Макроэкономика

     По данным Госкомстата, в январе–июле 2009 года отрицательное сальдо внешней торговли Украины товарами уменьшилось в 3,5 раза – до 3131,6 млн. долл. При этом, экспорт товаров составил 20541,3 млн. долл., импорт – 23672,9 млн. долл., т.е. по сравнению с январём–июлем 2008 года, 51% и 46,2% соответственно. Коэффициент покрытия экспортом импорта за 7 месяцев этого года составил 0,87 (за 7 месяцев минувшего года – 0,79). Внешнеторговые операции проводились с партнёрами из 204-х стран мира.

     Больше всего на формирование отрицательного сальдо повлияли такие товарные группы: энергетические материалы, нефть и продукты ее перегонки – -6808 млн. долл., фармацевтическая продукция – -975,7 млн. долл., наземные транспортные средства (кроме железнодорожных) – -867 млн. долл.

     По данным Госкомстата, в августе 2009 года, по сравнению с предыдущим месяцем, индекс потребительских цен в Украине снизился на 0,2%. С начала нынешнего года потребительские цены в стране выросли на 8,2%.

     В частности, в августе цены на продукты питания и безалкогольные напитки снизились на 1,2%. Больше всего – на 15,3% – подешевели овощи, в т.ч. морковь – на 23,3%, картофель – на 18,3%, свекла – на 16,2%, лук – на 11,3%. Снижение цен на фрукты на 8,2% произошло, в основном, за счёт удешевления бананов (на 16,0%) и яблок (на 13,5%). Кроме того, на 0,9–0,1% стали дешевле животные жиры, сыры, сметана, масло, рис, чай, мясо и мясопродукты, маргарин, рыба и продукты из рыбы. В то же время, на 8,5% подорожал сахар, на 4,0% – яйца, на 0,8% – масло.

     Алкогольные напитки и табачные изделия выросли в цене на 2,3%, в т.ч. алкогольные напитки – на 3,4%, табачные изделия – на 1,2%. Цены (тарифы) на жильё, воду, электроэнергию, газ и другие виды топлива выросли на 0,2%. В сфере здравоохранения цены выросли на 0,3%, что, в первую очередь, было предопределено подорожанием санаторно-курортных (на 0,7%) и амбулаторных услуг (на 0,5%).

     Транспортные услуги подорожали в августе на 2,5%, цены производителей промышленной продукции выросли на 1,8%. В целом с начала года цены в промышленности выросли на 6,8%.

     Как сообщила Государственная налоговая служба, за январь–август 2009 года её органами мобилизовано в сведенный бюджет акцизного сбора с произведенных в Украине товаров на сумму 10395,3 млн. грн., что на 61,8% больше соответствующего периода 2008 года.

     Рост поступлений акцизного сбора произошёл за счёт таких видов произведенной в Украине подакцизной продукции: ликёро–водочной – на 11,5% (+257,7 млн. грн.), до 2495,9 млн. грн., винодельческой – на 15,9% (+34,2 млн. грн.), до 248,6 млн. грн., пива – на 11,2% (+67,8 млн. грн.), до 669,8 млн. грн., табачной – в 2,6 раза (+2902,5 млн. грн.), до 4732,2 млн. грн., бензинов моторных – на 68,7% (+646 млн. грн.), до 1585,9 млн. грн., других нефтепродуктов –  на 32,8% (+141,3 млн. грн.), до 571,3 млн. грн.

     В августе 2009 года в сводный бюджет было мобилизовано акцизного сбора с произведенных в Украине товаров на сумму 1857,3 млн. грн., что на 114,6% больше соответствующего периода 2008 года.

     Отметим, что в соответствии с Законом Украины “О внесении изменений в Законы Украины “О Государственном бюджете Украины на 2009 год” и “О ставках акцизного сбора и ввозной пошлины на некоторые товары (продукцию)””, принятым Верховной Радой 23 июня 2009 года, повышены ставки акцизного сбора, в частности:

   а) со II полугодия 2009 года: на пиво – с 0,34 грн. до 0,54 грн. за 1литр;

   б) с 1 августа 2009 года на:

        – вина виноградные натуральные – с 0,01 грн. до 0,25 грн. за 1 литр;

        – вина натуральные с содержанием спирта и крепкие (креплёные) с объёмной частью этилового спирта не больше 20% – с 0,50 грн. до 1,40 грн. за 1 литр;

        – вина натуральные с содержанием спирта и крепкие (креплёные) с объёмной частицей этилового спирта свыше 20 % – 34 грн. за 1 л 100 % спирта.

     9 сентября 2009 года МФВ обнародовал свой прогноз основных макропоказателей Украины. В частности, падение ВВП ожидается на уровне 14% (предыдущий прогноз – 8%), рост инфляции – на уровне 14% (предыдущий прогноз – 16,8%). Прогноз роста ВВП на 2010 год МВФ улучшил с 1% до 2,7%, прогноз по инфляции – с 10% до 9%.

     Напомним, Госбюджет на 2009 год рассчитан, исходя из таких прогнозных макропоказателей: рост ВВП – 0,4%, номинальный ВВП – 1,062 трлн. грн., инфляция – 9,5%, индекс цен производителей – 12%.

   В рейтинге конкурентоспособности, ежегодно составляемом Всемирным экономическим форумом (международная неправительственная организация, деятельность которой направлена на развитие международного сотрудничества), Украина опустилась с 72-го на 82-е место. Лидирует в рейтинге Швейцария, потеснившая на 2-е место США. Кроме них в своеобразный Топ–10 входят: Сингапур, Швеция, Дания, Финляндия, Германия, Япония, Канада, Голландия,

     Потерю Украиной десяти позиций в рейтинге авторы отчета объясняют тем, что ей в краткосрочной перспективе придётся столкнуться с серьёзными проблемами экономики в связи с резким падением спроса на экспортную продукцию, девальвацией национальной валюты, а также разрушениями в финансовой сфере. Эксперты указывают, что экономика страны нуждается в реформировании институционной среды (по этому показателю Украина заняла 120-е место), повышении эффективности товарных рынков (109-е место), укреплении финансовых рынков (106-е место).

     В новом рейтинге конкурентоспособности, составленном Всемирным экономическим форумом, представлены 133 страны мира. Для оценки экономики каждой из них использовались открытые статистические данные, а также результаты опроса более 13 тыс. работающих в этих странах менеджеров различных компаний.

Финансы

     Национальный банк в своём официальном письме рекомендовал коммерческим банкам внедрить дифференцированный подход к оценке финансового состояния клиента. По его мнению, проводить оценку следует по следующим показателям:

   а) Для клиентов–физических лиц (резидентов/нерезидентов) – место работы (должность); сумма дохода по основному месту работы; ориентировочный ежемесячный совокупный доход; наличие/отсутствие недвижимого/движимого имущества; наличие ценных бумаг, находящихся в собственности (вид ценной бумаги, сумма, количество, эмитент, динамика котировки); сумма депозитов в других банках Украины (за рубежом); сумма задолженности по кредитам в других банках; наличие/отсутствие текущих (в т.ч. карточных) счетов в других банках.

   б) Для клиентов–физических лиц–предпринимателей – период деятельности с момента государственной регистрации; наличие/отсутствие работников; ориентировочный ежегодный доход/убытки (сумма прибыли/убытка за предыдущий год); осуществление клиентом внешнеэкономической деятельности и её направления (действующие внешнеэкономические договоры: суммы по договорам; срок действия договоров; страна; обслуживающий банк); показатели, определённые для физических лиц.

   в) Для клиентов–юридических лиц (резидентов/нерезидентов) – период деятельности с момента государственной регистрации; наличие/отсутствие филиальной сети и/или дочерних компаний (в т.ч. за рубежом); ориентировочный ежегодный доход/убытки (сумма прибыли/убытка за предыдущий год); сумма депозитов в других банках; наличие ценных бумаг, находящихся в собственности (вид ценной бумаги, сумма, количество, эмитент, динамика котировки); сумма задолженности по кредитам в других банках; сумма задолженности по кредитам, полученным от нерезидентов; наличие/отсутствие текущих (в т.ч. карточных) счетов в других банках; осуществление клиентом внешнеэкономической деятельности и её направления (действующие внешнеэкономические договоры: суммы по договорам; срок действия договоров; страна; обслуживающий банк); количество штатных работников.

   г) Для клиентов–филиалов и представительств – показатели юридических лиц, структурными подразделениями которых они являются.

     Национальный банк рекомендует, в зависимости от вида услуг, которые коммерческий банк предоставляет клиентам, получать финансовую отчетность от отдельных категорий клиентов банка.

     8 сентября 2009 года международное рейтинговое агентство Moody’s завершило пересмотр рейтингов 5-и украинских банков. Рейтинги финансовой устойчивости банка (РФУБ), присвоенные “ОТП Банку”, “Райффайзен Банку Аваль”, “УкрСиббанку” и “Укрсоцбанку”, были понижены на 1 деление рейтинговой шкалы с прогнозом “негативный”. Рейтинги депозитов и долговых обязательств этих банков оставлены без изменения.

     РФУБ “VAB Банка” был понижен на 1 деление с прогнозом “стабильный”, тогда как рейтинги этого банка по депозитам в национальной валюте и долговым обязательствам в иностранной валюте были понижены на 2 деления, рейтинг депозитов в иностранной валюте – на 1 деление. Прогноз – “негативный”.

     Напомним, месяцем ранее международное рейтинговое агентство Fitch подтвердило рейтинги государственных банков “Укрэксимбанк” и “Ощадбанк”, включая их долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ"), на уровне “B” с прогнозом “негативный”. Кроме того, был понижен РДЭ “Индустриалбанка” с уровня “B–“ до уровня “CCC”, а также подтверждены РДЭ: “Приватбанка” – на уровне “B”, банков “Хрещатик” и “Пiвденный” – на уровне “B–“.

     Заместитель председателя Нацбанка Александр Савченко подал в отставку с занимаемой должности в знак несогласия с экономической, кредитной и монетарной политикой руководства НБУ. Объявляя о своем решении, он сообщил о вмешательстве Президента Украины и сотрудников его Секретариата, а также других структур, партий и группировок в работу Нацбанка, что неизбежно ведёт к девальвации и инфляции. А.Савченко выразил мнение, что сейчас НБУ не является независимой структурой, а активно втянут в политику.

     Также он заявил, что препятствием для осуществления эффективной валютно-курсовой политики Нацбанка являются валютные спекуляции с участием самого регулятора, основанные на разнице в 5-6%, существующей между официальным рыночным и обменным курсом. По словам А.Савченко, это означает, что ежедневно кто-то безо всякого труда зарабатывает 5-6 млн. долл. на каждом миллиарде. Он отметил, что на сегодняшний день кредитная политика НБУ является “неадекватной”. “Все центробанки в развитых странах создают ситуацию, чтобы средства, получаемые банками в виде рефинансирования, шли либо на покрытие убытков, либо на кредитование экономики. В Украине же Нацбанк делает всё, чтобы свернуть кредитную активность. Это особенно опасно для банков с иностранным капиталом, которые могли бы влить несколько миллиардов долларов в украинскую экономику”, – сказал он (цитата из выступления А.Савченко). По словам А.Савченко, запретив валютное кредитование, НБУ не создал механизмов хеджирования, которые позволили бы перейти на кредитные операции в национальной валюте, а это дополнительно отнимает ещё 2-3% от роста ВВП Украины.

     А.Савченко занимал должность заместителя главы Нацбанка с 29 августа 2005 года. До этого он работал председателем Правления Международного коммерческого банка и банка “Австрия Кредитанштальт Украина”. С марта этого года А.Савченко фактически не выполнял ни каких обязанностей, не имея должностных нагрузок – формально он отвечал за ситуацию на валютном рынке, однако в действительности этот участок работы был распределен между зампредами НБУ А.Шаповаловым и В.Кротюком.

    Господин Савченко был фаворитом Ю.Тимошенко в плане возможного назначения на должность Председателя НБУ в случае реализации сценария с отставкой В.Стельмаха.

Энергетика

     Как заявил зампред Правления РАО “Газпром” А.Медведев, его компания не намерена в дальнейшем оплачивать авансом транзит российского газа через территорию Украины. Он подчеркнул, что “Газпром” уже заплатил авансом за транзит не только за 2009 год, но и за I квартал 2010 года. “Мы и в будущем готовы учитывать трудности, которые испытывает Украина, но платить авансом снова – не видим таких возможностей”, – сказал он (цитата из выступления А.Медведева). Кроме того, он выразил надежду, что “газовая война” между Россией и Украиной не повторится в этом году. В то же время, российская сторона не может исключить такого риска, поэтому, чтобы быть к нему готовым, внимательно анализирует ситуацию.

     А.Медведев прокомментировал и заявление премьер-министра Украины Ю.Тимошенко о том, что в 2010 году тарифы на транзит российского газа через территорию Украины вырастут на 50-80%. Он отметил, что цены на природный газ для Украины и на его транзит в Европу рассчитываются по специальной формуле, поэтому не могут быть изменены просто так. А ценовая формула чётко прописана в долгосрочном контракте между двумя странами. В этой связи необходимо отметить, что 7 сентября 2009 года Президент России Д.Медведев дал официальное поручение главе “Газпрома” А.Миллеру во взаимоотношениях с Украиной строго придерживаться заключенного ранее контракта и не соглашаться на изменения условий оплаты транзита российского газа через Украину.

     Также на минувшей неделе стало известно, что в IV квартале 2009 года цена российского газа для Украины повысится до 205–210 долл. за 1000куб. м (поквартальная цена на газ в 2009 году: I квартал – 360 долл. за 1000 куб.м, II квартал – 280 долл. за 1000 куб. м, III квартал – 198 долл. за 1000куб. м). По информации российских СМИ, НАК “Нафтогаз Украины” подал заявку на октябрь–декабрь 2009 года на импорт 14 млрд. куб. м, чтобы выбрать предусмотренный контрактом объем в 32 млрд. куб м. Кроме того, “Нафтогаз” официально предложил “Газпрому” снизить в 2010 году базовый объём импорта газа в Украину с 52 млрд. куб. м до 33 млрд. куб. м.

ЖКХ

     Окружной административный суд Киева запретил Министерству юстиции предпринимать любые действия относительно регистрации постановления Национальной комиссии регулирования энергетики (НКРЭ) №811 от 9 июля 2009 года “Об утверждении розничных цен на природный газ, который используется для потребностей населения”. Запрет будет действовать до решения по существу административного иска Национального форума профсоюзов Украины к НКРЭ. Истец обратился в суд с требованиями о признании противоправными действий по принятию указанного постановления. Кроме того, до решения административного иска по существу, суд запретил НКРЭ предпринимать любые действия относительно регистрации постановления от №811, а также осуществлять его официальное обнародование.

     Согласно постановлению НКРЭ №811, с 1 сентября 2009 года цены на газ для населения должны были повыситься на 20%, а с 1 января 2010 года – ежеквартально повышаться на 20% до экономически обоснованного уровня.

Металлургия

     Национальная комиссия по тарифам правительства Пакистана возбудила антидемпинговое расследование в отношении произведенного в Украине, России, Бельгии, Японии и США горячекатаного проката, импортированного из этих стран. В январе–июне 2009 года Украина экспортировала в Пакистан 122,6 тыс. т горячекатанного проката, что составляет 4,5% от общего объёма экспорта данного вида продукции, что в денежном выражении составило 42,8 млн. долл. Основными отечественными производителями данного вида продукции являются Мариупольский меткомбинат им.Ильича, Алчевский меткомбинат, комбинаты “Азовсталь” и “Запорожсталь”.

     Напомним, в конце июля нынешнего года Россия начала антидемпинговое расследование в отношении стальных кованых прокатных валов для металлопрокатных станов, произведенных и импортированных из Украины.

Пентагон проверяет ядерный арсенал, спеша подготовиться к подписанию договора

10.09.2009 Новости

Часы тикают, конец года приближается, и президент Обама настойчиво продолжает полную инвентаризацию американского ядерного арсенала, чтобы знать, где его можно сократить. А его переговорщики активно готовят новый важный договор с Россией о контроле стратегических вооружений.

В результате проводимого анализа, а также возобновления переговоров между Вашингтоном и Москвой стороны решат, насколько две ядерные сверхдержавы уменьшат свои арсеналы после истечения 5 декабря срока действия Договора о сокращении стратегических наступательных вооружений (СНВ) от 1991 года.

В последний раз Пентагон анализировал состав, структуру и численность своих ядерных сил в 2001 году, когда было решено, что американским военным хватит от 1700 до 2200 ядерных боезарядов в состоянии готовности. Администрация Буша посчитала, что этого количества будет вполне достаточно, несмотря на то, что в это время она возражала против подписания обязывающего договора с Россией.

Сейчас стороны хотят дальнейших сокращений. Особенно на этом настаивает Россия, да и Обама выдвинул задачу серьезных сокращений в качестве главной дипломатической цели. Стремление двух стран к сокращению, и приближающийся срок окончания действия Договора СНВ повышают актуальность анализа, проводимого Пентагоном, потому что он поможет определить количественный минимум, а также то, какие ракеты, бомбардировщики и подводные лодки надо оставить, сколько потратить на их модернизацию, каковы могут быть последствия сокращения в нашем быстро меняющемся мире, где и небольшие государства могут стать обладателями ядерного оружия.

Но не все довольны перспективой таких быстрых изменений. По словам ряда представителей, занимающихся этим анализом, влиятельные заинтересованные группы из числа специалистов по вооружениям в исполнительной власти и в Конгрессе, а также военные и руководство лабораторий по вооружениям не пришли к единому мнению о том, что делать дальше.

Обама пообещал, что его долгосрочной целью станет ликвидация ядерного оружия. Однако существуют глубокие разногласия относительно того, насколько быстрыми и глубокими должны быть сокращения при гарантированном обеспечении безопасности Америки в сегодняшнем мире, где некоторые страны сохраняют свои ядерные арсеналы, а у других возникает соблазн создания ядерного оружия. Ведь знания об изготовлении бомбы ликвидировать невозможно.

Споры вызывает также вопрос о том, каким должен быть остающийся ядерный арсенал. Некоторые военные планирующие органы выступают за создание более безопасных и более надежных боезарядов, в то время как часть представителей администрации опасается, что возобновление работы сборочных линий ядерного оружия подорвет их усилия в области нераспространения.

На переговорах по сокращению необходимо решить вопрос не только о верхней количественной границе боезарядов, которая может опуститься до 1500 единиц для каждой стороны, но и о сложных правилах их подсчета, о мерах проверки, а также сопутствующие вопросы, такие как развертывание системы противоракетной обороны.

Решение всех этих невероятно сложных проблем одновременно и в жестких временных рамках — весьма амбициозная задача, особенно для администрации, которая также пытается вести борьбу с мощным экономическим кризисом, осуществлять радикальные реформы в системе здравоохранения и заниматься проблемами изменений климата.

"Если смотреть на это со стороны, то у многих возникает вопрос — "как вы все это делаете?", — говорит заместитель госсекретаря по вопросам контроля вооружений и международной безопасности Эллен Таушер (Ellen O. Tauscher), — это похоже на работу кухни какого-нибудь высококлассного ресторана. Все выглядит хаотично, но получаются прекрасные блюда".

Как сообщают высокопоставленные руководители из министерства обороны, анализу подверглась вся архитектура ядерных вооружений в стране, включая фундаментальный вопрос о том, нужно ли Америке сохранять и поддерживать свою ядерную триаду в составе ракет наземного базирования, ракет, запускаемых с подводных лодок, и бомбардировщиков.

Обама изложил свои взгляды и планы в апреле, находясь в Праге. Он заявил, что "сократит роль ядерного оружия", а также призвал другие страны сделать то же самое, выдвинув в качестве конечной цели полную ликвидацию ядерных вооружений.

По условиям базового соглашения, подписанного этим летом в Москве Обамой и его российским коллегой Дмитрием Медведевым, в рамках нового договора в течение семи планируется уменьшить количество ядерных боезарядов большой дальности до 1500-1675 единиц. Сейчас этот потолок, установленный Московским договором от 2002 года, составляет 2200 единиц со сроком сокращения до 2012 года.

В 60-е годы общее число американских боезарядов составляло более 32000, но перед подписанием Договора СНВ в 1991 году их количество было сокращено до 10500. в этом году Федерация американских ученых сообщила, что Соединенные Штаты уже сократили количество развернутых стратегических ядерных боезарядов до 2200 единиц, сделав это за три года до срока, предусмотренного Московским договором.

Согласно новому договору, переговоры по которому пройдут в декабре, после чего состоятся дальнейшие дискуссии о более значительных сокращениях, общее количество средств доставки большой дальности всех типов — а это ракеты наземного базирования, ракеты морского базирования и бомбардировщики — будет ограничено потолком в 500-1100 единиц. Сейчас разрешено иметь 1600 средств доставки.

"Для некоторых такие сокращения недостаточны, для других они кажутся слишком глубокими и слишком быстрыми", — сказал один высокопоставленный представитель министерства обороны, который подобно другим дававшим интервью людям, отказался назвать свое имя в связи с секретным характером проводимого внутри вооруженных сил анализа.

Другой представитель Пентагона заявил, что расчеты касаются не только конкретных цифр, но и поиска правильного баланса сил: "Пока в мире есть ядерное оружие, как нам сохранить, как поддерживать безопасные, надежные и эффективные силы ядерного сдерживания, как обеспечить защиту наших союзников? Как это определить?"

Как говорит другой высокопоставленный чиновник из государственного департамента, пока Вашингтон готовит вместе с Москвой соглашение по стратегическим вооружениям, переговорщики могут получить от русских полезные подсказки и обрести правильное представление, что поможет ответить на все эти вопросы.

Привлеченные к работе по анализу и инвентаризации высокопоставленные официальные лица отмечают, что конфигурация существующего арсенала дает Обаме определенную возможность для маневра еще до начала окончательных переговоров. Несколько сотен бомбардировщиков и ракетных шахт были выведены из состава ядерных сил или сняты с вооружения, однако по существующим договорным правилам их продолжают учитывать.

У Соединенных Штатов сегодня имеется менее 900 носителей ядерного оружия. А это значит, что Обама на переговорах легко может отказаться от значительного количества ракет или самолетов, потому что они уже выведены из состава ядерных сил, говорят эти официальные лица.

В ходе оценочных работ будет тщательно анализироваться весьма спорный вопрос о том, можно ли использовать имеющийся ядерный арсенал в качестве угрозы возмездия в случае катастрофического нападения на США или их союзников со стороны противника, использующего неядерное оружие, например, химическое, биологическое и даже обычные вооружения. По словам участников этой работы, пересмотрен будет и перечень целей для нанесения американских ядерных ударов.

"С окончанием "холодной войны" и созданием новой неядерной военной техники традиционное предназначение ядерного оружия США утрачивает свою актуальность", — говорит исполнительный директор независимой Ассоциации по контролю вооружений (Arms Control Association) Дэрил Кимболл (Daryl G. Kimball).

"Мы можем и должны ограничивать роль ядерного оружия, сводя ее к главной функции сдерживания и устрашения", — добавляет он, отмечая, что для сдерживания нападения на Соединенные Штаты и их союзников "требуется гораздо меньше ядерных боезарядов и систем доставки".

Однако США на протяжении десятилетий сознательно делали весьма расплывчатые публичные заявления о своей ядерной политике: когда они нанесут удар, по кому он будет нанесен, и в ответ на какие действия противника.

"Мы не хотим загонять наших руководителей в угол, — заявил один из руководителей в Пентагоне, — они любят страховаться от неопределенности. Им нравится иметь разные варианты действий".

www.inosmi.ru

Обзор M@A за 31 августа – 6 сентября 2009 года

08.09.2009 Аналитика

    Среди событий в сфере слияний и поглощений в Украине считаем необходимым в первую очередь обратить внимание на изменение структуры собственников банка «Национальный кредит».

    Также достаточно важным является развитие ситуации вокруг банкротства завода «Силур». 

    На прошлой неделе завершилось закрытое размещение акций дополнительной эмиссии банка «Национальный кредит» на сумму 30 млн. грн., проведенное для увеличения капитала банка до 58,085 млн. грн. По результатам эмисии бывший управляющий киевского областного филиала «Укрсоцбанка» Андрей Онистрат выкупил акции на сумму 28 млн. грн. Оставшиеся 2 млн. грн. заплатил совладелец «Национального кредита» Павел Матвиенко, владевший, по состоянию на 1 июля, 10,99% акций данного банка. Допэмиссия проходила в два этапа, причем новые инвесторы могли войти в капитал только во временной промежуток с 27 по 31 августа. Сделка была проведена в последний день размещения, поскольку Андрей Онистрат только 31 августа получил разрешение от НБУ на существенное участие в капитале банка «Национальный кредит».   

    2 сентября Хозсуд Донецкой области признал ОАО «Силур» банкротом. В связи с этим с должности генерального директора предприятия уволен Сергей Лавриненко, ликвидатором назначен Евгений Козаренко. В течение шести месяцев комитет кредиторов «Силура» должен принять одно из трех решений: продать имущество, провести санацию или подписать мировое соглашение с кредиторами.

  Справка. "Силур" – один из крупнейших в Европе производителей стальных канатов и проволоки. В 2008 году произвел 60,4 тыс. т продукции, средняя загрузка мощностей – 40%. Выручка составила 466,19 млн. грн., чистый убыток – 20,24 млн. грн. "Силур" аффилирован с акционерами банка "Пивденный" Юрием Родиным, Марком Беккером и Вадимом Мороховским.

      Отметим, что в августе основные производственные мощности ОАО «Силур» на пять лет были переданы в аренду ООО «Силур», бенефициарами которого являются владельцы банка «Пивденний».

      Фонд госимущества продал одного из крупнейших в Украине производителей металлорежущих станков — ОАО «Мелитопольский станкостроительный завод им. 23 октября». Контрольный пакет этого предприятия приобрело ООО «Научно-производственное предприятие «Днепроэнергосталь» (Запорожье) бизнесмена Вадима Осипенко, занимающееся выпуском газоочистительных установок. Кроме запорожского НПП, заявки на участие в нем подали еще два претендента: дружественное «Днепроэнергостали» ремонтно-монтажное предприятие «Газоочистка» из Запорожья и мелитопольское ЧП «Станкомплект». Однако борьбы между ними не получилось: при стартовой цене 740 тыс. грн. «Днепроэнергосталь» согласилась уплатить за государственный пакет 755 тыс. грн., и никто не стал это предложение перебивать.       

   31 августа «Голос Украины» опубликовал решение Хозяйственного суда Луганской области, которым было возбуждено дело о банкротстве ОАО «Первомайское шахтостроительное управление» (ПШУ). Теперь кредиторы в течение месяца могут заявить о своих финансовых претензиях к данному госпредприятию. Желающих воспользоваться этой возможностью, скорее всего, будет немного, так как подавляющее большинство кредиторской задолженности ОАО «ПШУ» (порядка 4 млн. из 6 млн. грн.) сосредоточено в руках у трех основных кредиторов: налоговой инспекции, Пенсионного фонда и трудового коллектива (долги по зарплате составляют около 1,5 млн. грн.).

     Финансовые обязательства «ПШУ» перед инициатором его банкротства — первомайским ЧП «АВК», входящим в орбиту влияния местного бизнесмена Бориса Бабия, составляют порядка 230 тыс. грн. Эта задолженность образовалась в результате того, что «ПШУ» не смог оплатить работы по ремонту принадлежащей ему строительной автотехники.  В конечном итоге, 17 августа 2009 года Хозяйственный суд Луганской области по иску ЧП «АВК» возбудил дело о банкротстве ОАО «ПШУ». Вероятнее всего, такое решение было принято в связи с тем, что Минуглепром решил сменить руководство «ПШУ», а «АВК» испугалось потери гарантии возврата средств. Дело в том, что 11 августа 2009 года наблюдательный совет госпредприятия одобрил назначение временным исполняющим обязанности председателя правления Геннадия Бойко (вместо Юрия Архипчука).
 
     На Донецком заводостроительном комбинате, который является одной из основных производственных площадок сооружения метро в столице Донбасса, сменилась власть. Предприятие, сдающее свои основные площади в аренду, покинул глава дирекции строительства метрополитена в Донецке Виталий Шаталов вместе со своими партнерами, передав контроль над ОАО «Донецкий заводостроительный комбинат» бизнесменам Владиславу Дрегеру и Александру Саламатину.
          
    ФГИУ завершил процесс приватизации ОАО «Нова осмолода» в Ивано-Франковской области, владеющего одним из крупнейших в стране комплексов по производству древесно-стружечных плит. Полный контроль над этим предприятием оформила швейцарская группа Krono Эрнеста Кайндла.

    ОАО «Нова осмолода» является весьма привлекательным активом. Компания была создана в конце прошлого года на базе бывшего государственного предприятия по выпуску ДСП «Осмолода», имущество которого с 2004 года арендовала у Фонда госимущества фирма «Кроно-Украина». За это время производственный комплекс, изначально способный изготавливать около 120 тыс. кубометров ДСП в год, сумел значительно расшириться — несколько лет назад арендатор запустил в Брошнив-Осаде новую линию по выпуску ДСП годовой мощностью 150 тыс. куб. м. Глядя на это, приватизационное ведомство решило, что пришла пора заработать по-крупному, и предложило «Кроно-Украине» объединить имевшиеся у них деревообрабатывающие активы в одну структуру. Так в конце прошлого года появилось ОАО «Нова осмолода», в уставный капитал которого (составил 80 млн. грн.) ФГИУ и ООО «Кроно-Украина» внесли имевшееся у них добро. Взнос Фонда был оценен в 26,538 млн. грн., за что ему досталось 33,17% акций новообразованного ОАО «Нова осмолода», а взнос ООО «Кроно-Украина» составил 53,47 млн. грн., что обеспечило «дочке» KronoGruppe 66,83% акций «Новой осмолоды». Вскоре после этого стартовал процесс продажи блокирующего пакета акций предприятия, немного уменьшенного после льготной продажи части ценных бумаг работникам ОАО «Нова осмолода», который и завершился в прошлом месяце.

     Данная покупка упрочивает позиции KronoGruppe на рынке ДСП Украины, на котором компания Эрнеста Кайндла и до этого занимала доминирующие позиции, владея производствами во Львовской, Ивано-Франковской и Харьковской областях общей мощностью 800 тыс. кубометров в год. Правда, финансовый кризис и спад в мебельной отрасли повлияли на работу компании так же, как и на ее конкурентов. Так, по данным Министерства промышленной политики, в январе–июле нынешнего года объемы производства ДСП у нас сократились почти на 32% — до 673 тыс. кубометров в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.

Полная версия документа доступна по подписке.

Оформить подписку на исследования Центра можно по адресу:

info@corporativ.info

Аналитический обзор экономики за 31 августа – 6 сентября 2009 года

Международная экономика

Макроэкономика

     По уточнённым данным, опубликованным европейским статистическим бюро Eurostat, во II квартале 2009 года ВВП в зоне обращения евро сократился на 0,1%, в сравнении с I кварталом 2009 года, а по отношению ко II кварталу 2008 года падение составило 4,7%. В 27-ми государствах–членах Евросоюза снижение ВВП за рассматриваемый период составило в квартальном исчислении 0,2%, в сравнении с I кварталом 2009 года, и 4,8%, в сравнении с I кварталом 2008 года.

     Ранее председатель Европейского центробанка (ЕЦБ) Ж-К. Трише заявлял, что в 2009 году ВВП зоны евро сократится на 4,1–5,1%, а не на 2,2–3,2%, как прогнозировалось ранее. При этом, по его словам, во II полугодии 2009 года спад экономической активности будет меньшим, чем в I полугодии.

     Согласно опубликованного отчёта Министерства труда США, по итогам августа 2009 года уровень безработицы в стране достиг максимального значения за последние 26 лет, составив 9,7%. Это превзошло прогнозы подавляющего большинства экспертов и аналитиков. По их мнению, пока не наблюдается какого-то стабильного улучшения. Получено лишь очередное доказательство того, что ситуация изменяется очень медленно. Вместе с тем, сокращение числа рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях страны в августе 2009 года, в сравнении с предыдущим месяцем, составило 216 тыс. чел., тогда как эксперты прогнозировали сокращение на 225 тыс. чел.

     Напомним, в июле 2009 года уровень безработицы в США снизился, по сравнению с показателем июня, на 0,1% и составил 9,4%. Это дало надежду на постепенную стабилизацию американского рынка труда, однако, радость оказалась преждевременной.

     Немецкий суд постановил начать процедуру банкротства 2-го по величине в Германии ритейлера – Arcandor AG (прежнее название – KarstadtQuelle AG). Объявленное банкротство является одним из самых масштабных в истории страны. Банкротство будет произведено по отношению к 21-му предприятию холдинга, в том числе, непосредственно к холдингу Arcandor, сети универмагов Karstadt, предприятиям посылочной торговли Quelle GmbH и Primondo GmbH. В то же время, согласно заявлению самого холдинга, это никак не отразится на туроператоре Thomas Cook, в котором Arcandor принадлежит мажоритарный пакет акций.

     Arcandor заявил о своём банкротстве 9 июня 2009 года, после того, как ему не удалось добиться рефинансирования своей задолженности в 650 млн. евро. В июле этого года из компании уволился внешний управляющий Х.Пипенберг. Руководство концерна пыталось найти покупателя на свои активы, либо привлечь инвестора. Таким инвестором отказалось стать правительство Германии, отклонившее заявку на предоставление кредита в размере 437 млн. Евро.

     Arcandor AG управляет 2-й по величине в Германии сетью розничных магазинов, а также занимается туризмом и почтовыми перевозками. Количество сотрудников компании в стране составляет около 50 тыс. чел.

     На состоявшейся встрече Председателя Госсовета КНР Вень Цзябао с главой Всемирного Банка Р.Зелликом лидер Китая заявил, что экономическая политика его страны останется неизменной, и сегодня КНР находится на критически важном этапе оздоровления экономики. “Китай продолжит демонстрировать активную фискальную и относительно либеральную денежную политику”, – подчеркнул В.Цзябао. По его мнению, китайская экономика находится на правильном пути, однако полное оздоровление – это крайне сложный процесс, и о нём лучше говорить в средне–долгосрочной перспективе. В свою очередь, Р.Зеллик отметил, что перспективы выхода китайской экономики из кризиса выглядят лучше, чем ожидалось.

     В I полугодии 2009 года экономика КНР демонстрировала достаточно хорошие показатели. Так, в I квартале её рост составил 7,1%, во II квартале – 7,9%, уровень внутреннего потребления за 7 месяцев вырос на 15,2%, а внутренних инвестиций – на 32,9%. Кроме того, индекс менеджеров по закупкам (PMI) в производственном секторе Китая вот уже 5 месяцев подряд находится выше отметки в 50 пунктов, что отражает эффективность антикризисных мер правительства страны (значение индекса выше 50 пунктов свидетельствует о росте в производственном секторе, ниже 50 пунктов – о сокращении). Вместе с тем необходимо отметить, что в то же самое время значительно упали объёмы экспорта, до этого бывшего настоящим локомотивом китайской экономики.

     На минувшей неделе Китай подписал соглашение с МВФ о покупке дебютных облигаций Фонда. По условиям соглашения, Народный банк Китая вложит в ноты МВФ до 32 млрд. SDR (специальные права заимствования), то есть около 50 млрд. долл.

     Напомним, что 1 июля 2009 года МВФ утвердил план размещения своих облигаций среди правительств ряда государств. Это беспрецедентный шаг со стороны Фонда, направленный на укрепление его финансовых ресурсов в условиях глобальной рецессии. Среди других претендентов на покупку долговых инструментов МВФ – Россия, заявившая о своей заинтересованности в покупке облигаций на сумму в 10 млрд. долл. Стоит отметить, что МВФ впервые прибег к выпуску облигаций. Всего же он планирует выпустить их на 150 млрд. долл. Эти деньги Фонд собирается потратить на выдачу кредитов странам – жертвам экономического кризиса.

Финансы

     По сообщению Банка Англии, в июле 2009 года объёмы потребительского кредитования в Великобритании снизились впервые с 1993 года, когда Банк Англии начал вести подобную статистику. Так, общий объём задолженности по потребительским кредитам снизился на 635 млн. фунтов стерлингов – до 1,457 трлн. фунтов стерлингов, объём погашений по ипотеке превысил объём новых заимствований примерно на 400 млн. фунтов стерлингов, а в целом в розничном кредитовании объёмы погашений превысили объемы заимствований примерно на 200 млн. фунтов стерлингов. Лишь объём задолженности по кредитным картам показал рост на 100 млн. фунтов стерлингов.

     То, что граждане Великобритании стали больше экономить, активнее погашать ранее взятые кредиты и меньше кредитоваться, огорчило экономистов и финансовых экспертов, которые считают, что это уменьшает шансы на скорое восстановление британской экономики. Впервые осторожные прогнозы о восстановлении ситуации зазвучали летом нынешнего года, когда цены на недвижимость в стране продемонстрировали месячный рост около 0,9–1,6%. Однако, опубликованные данные Банка Англии подчеркивают, что недавний разворот в динамике цен на жилье является, скорее, отражением более низкого уровня потребительской активности и недостаточного спроса. Меньше занимать и больше расплачиваться по кредитам начали и британские компании. По данным того же Банка Англии, в июле 2009 года объём кредитования британским компаниям нефинансового сектора снизился на 2,9%, по сравнению с июлем 2008 года, и на 1,7%, по сравнению с июнем 2009 года. Это стало рекордным снижением с 1997 года.

     Объявлено, что американская финансово–страховая корпорация American International Group Inc. (AIG) продаёт гонконгской компании Pacific Century Group часть своего бизнеса по управлению активами. Сумма сделки составляет 500 млн. долл. Речь идёт о подразделении, которое оперирует в 32-х странах и управляет инвестициями институциональных и частных клиентов на общую сумму в 88,7 млрд. долл.

     Напомним, AIG некогда являлась крупнейшей страховой корпорацией в мире, однако, финансовый кризис и рискованные ставки на деривативы чуть было не привели к банкротству компании осенью 2008 года. Правительство США, посчитав AIG системно значимым финансовым институтом, спасло компанию за счёт кредитного пакета общей стоимостью в 180 млрд. долл. В результате, правительство получило контроль над 80% страховщика. В настоящее время AIG продолжает реструктуризацию, в рамках которой распродаёт свои активы и сокращает расходы. С учётом указанной выше сделки, общая сумма выставленных на продажу активов AIG приближается к 9,8 млрд. долл.

Энергетика

     3 сентября 2009 года Правление РАО “Газпром” одобрило скорректированный проект инвестиционной программы и бюджета компании на 2009 год. Общий объём инвестиций составил 761,5 млрд. руб. (24 млрд. долл.), что на 158,9 млрд. руб. (5 млрд. долл.) меньше параметров, утверждённых в декабре 2008 года. При этом, уточнённый объём капиталовложений составит 488,3 млрд. руб. (15,37 млрд. долл.) – на 211,6 млрд. руб. (6,6 млрд. долл.) меньше декабрьского варианта, а объём долгосрочных финансовых вложений составит 273,3 млрд. руб. (8,6 млрд. долл.) – на 52,7 млрд. руб. (1,6 млрд. долл.) больше.

     Но даже такая программа выглядит амбициозной, поскольку, например, российские нефтяники, почти не потерявшие объёмы экспорта, сократили в I полугодии 2009 года свое капитальные затраты: “ЛУКойл” – на 41%, “Роснефть” – на 20%, “ТНК–ВР” – на 27%. В “Газпроме” пояснили, что сокращения капиталовложений произошли за счёт переноса на 1 год срока ввода в эксплуатацию первых пусковых комплексов Бованенковского месторождения и системы магистральных газопроводов “Бованенково–Ухта”. Также были снижены инвестиции в развитие добывающих мощностей, объектов переработки и подземного хранения газа, реализацию программы реконструкции и технического перевооружения объектов транспорта газа в 2007–2010 годах. В монополии не уточнили, о каких именно объектах идёт речь. Кроме того, сообщено об увеличении инвестиций в строительство газопроводов “Грязовец–Выборг”, “СРТО–Торжок”, “Починки–Грязовец”, “Сахалин–Хабаровск–Владивосток”, “Джубга–Лазаревское–Сочи”, а также в газоснабжение Камчатки.

     Новый бюджет “Газпрома” на 2009 год предусматривает снижение доходов на 407,9 млрд. руб. (12,84 млрд. долл.) – до 3,3 трлн. руб. (103 млрд. долл.), расходов и инвестиций – на 126,8 млрд. руб. (4 млрд. долл.), до 3,7 трлн. руб. (116,5 млрд. долл.). Впервые за многие годы кассовый разрыв монополии превышает 90 млрд. руб. (2,83 млрд. долл.). В I полугодии 2009 года у “Газпрома” был провал по объёмам поставок газа, а во II полугодии – провал по ценам на газ в ЕС в 2 раза, по сравнению со II полугодием 2008 года, когда цена, в среднем, превышала 450 долл. за 1000 куб. м. На данный момент на бирже Henry hab в США цена газа за месяц упала до 100 долл. за 1000 куб. м, а в Европе – до 120 долл. за 1000куб. м. В последний раз такие цены были в 2002 году.

Автомобилестроение

     Американские автомобилестроители объявили о результатах государственной программы мотивации замены старых автомобилей на новые. В соответствии с данной программой, каждый гражданин США, продавший свой старый автомобиль определённых марок и годов выпуска и купивший новую небольшую машину с экономичным расходом топлива, имеет право получить от правительства США сумму в 4,5 тыс. долл. Программа приобрела среди американцев необычайную популярность, что стало причиной того, что впервые с октября 2007 года спрос на автомобили в стране увеличился. В частности, компания Ford, сумевшая обеспечить бесперебойную поставку своих автомобилей Focus и Escape, вошедших в эту программу, продала их в августе 2009 года 181826 шт.,, что на 17,2% больше показателя за аналогичный период прошлого года. В то же время, продажи компании Chrysler, которая не смогла обеспечить постоянное наличие своих автомашин, принимающих участие в программе, уменьшились на 15% и составили 93222 шт.

Экономика Украины

Макроэкономика

     По сообщению Секретариата Президента Украины, государственный долг страны с 2008 года вырос в 2,6 раза, достигнув по состоянию на 31 июля 2009 года почти 185 млрд. грн., что составляет 96% предела, установленного Госбюджетом нынешнего года (193 млрд. грн.). Скорость осуществления государственных заимствований в январе–июле 2009 года составляла почти 275 млн. грн. в день.

     Кроме того, отношение государственного и гарантированного государством долга к ВВП на конец 2008 года составляло 20%, на конец июля 2009 года – 27% (исходя из среднего значения номинального ВВП по консенсусному прогнозу, приведенному Минэкономики в июле 2009 года), тогда как на конец 2007 года – 12,4%. По информации Секретариата, объём привлечения кредитов под государственные гарантии на сегодняшний день составляет свыше 40 млрд. грн., что превышает предельный уровень, установленный законом (37 млрд. грн.). С начала года сумма гарантированного долга увеличилась более чем в 4 раза (на 53,6 млрд. грн.), и на 31 июля 2009 года достигла 71,1 млрд. грн.

     Рост объёмов заимствований происходит в условиях существенного роста их цены. Если в начале текущего года ОВГЗ для привлечения средств в Госбюджет размещались с доходностью 15,6%, то в июле уже были случаи привлечения средств под 28% (для сравнения: в 2006–2008 годах внутренние заимствования осуществлялись, в среднем, под 9–11,5%). Секретариат Президента подчёркивает, что уже в текущем году на обслуживание государственного долга в бюджете заложено больше 15 млрд. грн., что в 2,2 раза больше, чем запланировано расходов на финансирование здравоохранения.

     Ранее Министерство финансов сообщало, что по итогам 2009 года госдолг Украины может увеличиться с 13,8% до 18,9% ВВП страны.

     Глава Госказначейства Т.Слюз сообщила, что в августе 2009 года в Госбюджет поступило 17,22 млрд. грн., из них в общий фонд направлено 15,31 млрд. грн., что составило 101% месячного бюджетного расписания на август. Т.Слюз отметила, что и Государственная налоговая администрация (ГНАУ), и Гостаможня выполнили в августе свои планы налоговых поступлений. Таким образом, в январе–августе 2009 года объём доходов составил 120,99 млрд. грн. (+2,9% к плану). В общий фонд Госбюджета поступило 98,56 млрд. грн. (+0,2%), в спецфонд – 22,42 млрд. грн. (+17%), возвращено НДС на сумму 21,874 млрд. грн., при бюджетном плане 21,896 млрд. грн.

     Между тем, Минфин планировал, что в августе нынешнего года в общий фонд Госбюджета поступит 21,712 млрд. грн. налогов и сборов, что на 1,4% больше суммы, полученной в августе прошлого года, т.е. до начала кризиса. Фактически план августа не был выполнен на 29,5%: в бюджет собрано на 26% меньше средств, чем год назад, недобор доходов составил 6,404 млрд. грн. Если в январе–июле 2009 года темпы падения доходов общего фонда составляли 15,2%, то в январе–августе они ускорились до 17,6%, в сравнении с аналогичными периодами прошлого года. Учитывая, что к концу года Кабмин намерен получить в общий фонд всего на 1,16% меньше средств, чем год назад (183,98 млрд. грн.), то за последние 4 месяца доходы должны вырасти на 28,9%. В среднем, с сентября по декабрь с бизнеса необходимо ежемесячно собирать по 21,35 млрд. грн., однако, таких поступлений ни в одном из месяцев 2009 года пока не было.

     Динамика доходов общего фонда Госбюджета в 2009 году: январь – 9,07 млрд. грн. (данные Секретариата Президента), февраль – 12,51 млрд. грн., март – 12,88 млрд. грн., апрель – 14,26 млрд. грн., май – 13,74 млрд. грн., июнь – 9,42 млрд. грн., июль – 11,32 млрд. грн., август – 17,23 млрд. грн.

     Недобор налогов, в сравнении с 8-ю месяцами прошлого года, составил 21,05 млрд. грн. Вряд ли Кабмину удастся в полной мере наполнить общий фонд Госбюджета. Несмотря на то что традиционный для 2-й половины года высокий уровень инфляции может помочь увеличить доходы общего фонда в оставшиеся месяцы, можно ожидать, что наполнение будет соразмерно с объемами спада ВВП.

Финансы

        После того, как 3 сентября 2009 года доллар на межбанке подорожал до 8,8 грн./долл., а на наличном рынке его котировки приблизились к 9 грн./долл., Президент Украины В.Ющенко выступил с заявлением, в котором главной причиной сильной девальвации гривны назвал несбалансированную финансовую политику Кабмина, заставившего Нацбанк эмитировать для финансирования дефицита Госбюджета в 2009 году 29,4 млрд. грн. “Психологически Владимира Стельмаха сломали в IV квартале прошлого года, организовывая скандалы, отставки. Источник заимствований правительства на внутреннем рынке только один – Нацбанк, потому что у инвесторов нет доверия к украинским национальным бумагам. Операции с ценными бумагами на 1 января составляли 8,5 млрд. грн., на сегодня – 37,9 млрд. грн., из которых 30 млрд. грн. – прямая закупка Нацбанка. Причин для прямой дестабилизации гривны, кроме проблем бюджета, я не вижу” (из выступления В.Ющенко).

     По словам Президента, правительство полностью исчерпало инструмент, заставляющий предприятия оплачивать налоги авансом – бизнес досрочно внёс 12 млрд. грн. до конца года, которые уже потрачены, при этом, бюджет не выполняется на 20% от плана. “Первые 9 месяцев удавалось отчитываться о выполнении бюджета через манипуляции, но с каждым месяцем эта проблема переносится на следующий”, – заявил В.Ющенко.

     Из-за наплыва на рынок гривневой массы Нацбанк уже исчерпал лимиты, которые мог потратить на поддержание курса, согласно меморандуму с МВФ. Критерии Фонда позволяли НБУ к концу сентября иметь чистые резервы в 16,6 млрд. долл., но к утру 3 сентября они снизились до 16,575 млрд. долл. Одной из причин сокращения резервов глава государства назвал оплату долгов “Нафтогаза” перед “Газпромом”: начиная с декабря 2008 года, расчёты за газ в 2,2 млрд. долл., включая расчёты последних месяцев, производились ресурсами Нацбанка.

     Впервые за всё время своего президентства В.Ющенко заговорил о возможности отставки главы НБУ: “Я предупредил Стельмаха, что если в обороте появится дополнительный 1 или 2 млрд. грн., то я приму крайние меры, не дожидаясь окончания срока его каденции”.

     Необходимо отметить, что Нацбанку вряд ли удастся отказаться от дальнейшей эмиссии гривны. Есть 2 выхода из нынешней ситуации: сократить расходы Госбюджета, на что никто не пойдет по политическим соображениям, и начать поиск денег на финансирование тех или иных потребностей через международные заимствования либо эмиссию ОВГЗ. Так как в экономике Украины нет позитивных изменений, существующий тренд на девальвацию гривны переломить практически невозможно. Вопрос только в том, как девальвация будет проходить, и в каких пределах. Для её снижения НБУ может лишь продолжить задействовать административные инструменты, которые малоэффективны.

     По данным Нацбанка, по состоянию на 1 сентября 2009 года остатки средств на корреспондентских и транзитных счетах банков сократились до 15,839 млрд. грн., снизившись за месяц на 8,725 млрд. грн. (на 35,5%). Такого резкого масштабного падения ликвидности банков в предыдущие годы трудно даже припомнить.

     С января по июль 2009 года остатки на корсчетах к концу месяца либо росли, либо незначительно уменьшались. Наибольшее снижение было отмечено в феврале – на 2,808 млрд. грн. На наш взгляд, основными причинами, приведшими к уменьшению количества свободных денег в августе, являются активная скупка валюты банками и блокирование Нацбанком с 3 августа на спецсчёте 40% обязательных резервов, сформированных банками. Как следует из монетарного обзора НБУ, на начало августа обязательные резервы банков составляли 11,6 млрд. грн., таким образом, с 3 по 7 августа регулятор заблокировал на спецсчетах 4,64 млрд. грн.

     Но такой шаг пока не помог Нацбанку уменьшить возможности для валютных спекуляций. В частности, 25 и 27 августа на аукционах для поддержки касс банков наличной валютой было продано 262 млн. долл. по курсу 8 грн./долл. Следовательно, только за эти 2 дня НБУ изъял с рынка 2,096 млрд. грн. Кроме того, в течение прошлого месяца Нацбанк проводил регулярные аукционы для погашения валютных кредитов заемщиками банков. По словам банкиров, средства для участия в аукционах они собирали с клиентов заранее (1,182 млрд. грн.) и учитывали их на текущих счетах. В итоге, с помощью валютных аукционов НБУ забрал с рынка 3,278 млрд. грн. Регулятор пытался изъять гривну из обращения и с помощью продажи депозитных сертификатов. Этот способ был не таким успешным – в августе банки оставили НБУ деньги на хранение на срок более 2-х недель всего на 255 млн. грн.

     Следующим шагом Нацбанка по снятию “лишней гривны” стало дальнейшее ужесточение условий резервирования. Правление НБУ приняло постановление №514, которым размер обязательных резервов, оставляемых банками на спецсчетах регулятора, повышен до 50%, и не менее 90% резервов банки должны на утро каждого дня фиксировать на счетах НБУ. Таким образом, с 10 сентября банки лишатся ещё 1,16 млрд. грн.

     Вероятно, Нацбанк занял столь жёсткую позицию, поскольку ему придётся на подготовку к Евро–2012 до конца этого года эмитировать 9,8 млрд. грн. или изъять их с рынка, при этом, выполнив нормативы увеличения монетарной массы. Опасаясь такой масштабной эмиссии, НБУ практически перестал выдавать рефинансирование.

     Нацбанк пересмотрел правила работы на наличном валютном рынке. 5 сентября 2009 года вступило в силу его постановление №446 “О внесении изменений в некоторые нормативно–правовые акты НБУ”. Теперь, в соответствии с ним, кредитные учреждения обязаны получать 2 различных письменных разрешения Нацбанка на проведение валютообменных операций на наличном рынке: одно – на работу с валютой через собственные кассы, второе – через агентские пункты. Кроме того, банки, имеющие письменное разрешение на привлечение и размещение иностранной валюты в Украине, должны будут также получить разрешение на торговлю валютой на межбанковском рынке.

     Изначально проект постановления НБУ предусматривал получение 1-го письменного разрешения как на проведение валютных операций через собственные кассы, так и через агентские сети. До вступления в силу постановления №446 для проведения наличных операций было достаточно иметь банковскую лицензию.

     Кроме того, новое постановление вводит и чёткое ограничение – проводить операции с наличной иностранной валютой и чеками (покупка, продажа, обмен, принятие, инкассо) смогут лишь кредитные учреждения с регулятивным капиталом не менее 10 млн. евро (113,5 млн. грн. по курсу НБУ на 3 сентября) и при наличии “специалистов соответствующей квалификации”. По данным Нацбанка, на 1 июля 2009 года в Украине работали 82 банка с собственным капиталом (близок к регулятивному) менее 10 млн. евро. Впрочем, эти учреждения также смогут торговать валютой, но лишь при условии предоставления НБУ обязательства до 1 января 2012 года увеличить свой капитал до требуемого уровня.

     Не исключено, что введение 2-х различных разрешений объясняется желанием Нацбанка ограничить работу кредитных учреждений с обменными пунктами. Напомним, осенью 2008 года он уже пытался запретить работу обменных пунктов, однако, после митинга 1 декабря под стенами НБУ запрет был отменён. Принятое Нацбанком решение наверняка будет выгодно крупным банкам, куда из мелких банков перетекут объёмы валюты.

     Председатель Правления НАК “Нафтогаз Украины” О.Дубина возглавил Наблюдательный совет “Укргазбанка”, а его первый заместитель И.Диденко стал членом Наблюдательного совета. Ранее председатель Правления “Укргазбанка” А.Морозов заявлял, что банк ведёт активные переговоры с “Нафтогазом” о принятии на обслуживание ряда его дочерних структур, подчеркнув, что “Укргазбанк” когда-то создавался как структура, ориентированная именно на газовую отрасль.

     Напомним, в июле 2009 года Кабмин провёл рекапитализацию “Укргазбанка”, и теперь государству принадлежит 81,57% его акций.

Энергетика

     Как следует из консолидированной аудированной отчётности по международным стандартам (МСФО), в 2008 году чистый убыток НАК “Нафтогаз Украины” составил 2,008 млрд. грн. (при среднем курсе 5,25 грн./долл.), тогда как годом ранее был зафиксирован убыток в 66 млн. грн. (при среднем курсе 5,05 грн./долл.). Кроме того (в сравнении с 2007 годом):

   – доходы выросли на 74,7% – до 53,143 млрд. грн.;

   – расходы увеличились на 100,3% – до 55,585 млрд. грн.;

   – валовая прибыль снизилась на 9,3% – до 4,235 млрд. грн.;

   – убыток до уплаты налога на прибыль – 1,435 млрд. грн. (в 2007 году – прибыль до уплаты налога на прибыль в 1,167 млрд. грн.);

   – чистый денежный поток от операционной деятельности оказался отрицательным и составил 9,86 млрд. грн. (по итогам 2007 года он был положительным – 5,89 млрд. грн.);

   – субсидии из Госбюджета возросли в 3,3 раза – до 6,677 млрд. грн.

     Аудит “Нафтогаза” провела компания Ernst & Young. Он был завершён 28 августа, отчёт опубликован 2 сентября.

     В “Нафтогазе” ухудшение своих финансовых показателей объясняют следующими факторами: а) ростом долгов теплокоммунэнерго (ТКЭ) – превысили 4,567 млрд. грн.;

б) девальвацией гривны – доллар по отношению к гривне в 2008 году подорожал на 52,5%;

в) низкими ценами на газ для населения на внутреннем рынке – 402–622 грн. за 1000 куб. м (в зависимости от объёмов потребления и наличия счётчика), при себестоимости добычи более 550–600 грн. за 1000 куб. м.

     По нашему мнению, одной из главных причин, по которой “Нафтогаз” получил убыток, также является желание руководства Украины накопить большие запасы газа в подземных хранилищах в преддверии повышения цен с начала 2009 года. Значительное увеличение потребности в оборотном капитале, более чем вдвое превышавшей заработанную за период EBITDA, подорвало способность компании генерировать положительный операционный денежный поток.

     Руководство “Нафтогаза” надеется на улучшение финансовой ситуации в компании, благодаря реструктуризации внешнего долга. В частности, в отчёте “Нафтогаза” говорится о начале переговоров со своими кредиторами по реструктуризации долга перед иностранными банками на сумму около 1,6 млрд. долл. (500 млн. долл. – заём по еврооблигациям, остальное – банковские кредиты). Компания планирует перенести сроки платежей и улучшить другие существенные условия взятых на себя долгов. “Нафтогаз” назначил уполномоченным по проведению реструктуризации Credit Suisse, что значительно повышает шансы на успех в переговорах с кредиторами. У Credit Suisse уже есть опыт проведения реструктуризации внешнего долга Украины в феврале 2000 года. Но главное, что в отличие от загадочной Squire Capital, которую раньше называли возможным агентом реструктуризации, Credit Suisse вызывает доверие международных инвесторов.

 Сельское хозяйство

     По данным Украинской аграрной конфедерации с начала 2009–2010 маркетингового года (продолжается с июля 2009 года по июнь 2010 года) Украина экспортировала 3,55 млн. т зерновых культур. В том числе: пшеницы – 1,7 млн. т (в августе 2009 года – 1,1 млн. т), ячменя – 1,5 млн. т (в августе – 700 тыс. т), кукурузы – 350 тыс. т (в августе – 100 тыс. т). В минувшем маркетинговом году Украина экспортировала 24,7 млн. т зерновых культур.

Куда движется Иран?

01.09.2009 Новости

Иран находится в процессе утрачивания самой большой исторической возможности, которая была у данной страны с революции 1979 г. и, возможно, даже за последние сто лет. Эта возможность – Барак Обама. Именно текущая политика Обамы в отношении Ирана даст этой стране данную уникальную возможность – если (причём, это очень большое «если») иранское руководство воспользуется ей. Однако пока мало что говорит о том, что это произойдёт, поскольку для иранских лидеров предложение Обамы является также и серьёзной угрозой. Они ничего так не боятся, как открытости и снижения напряжённости с Америкой. Данный режим, вообще-то, приветствовал Джорджа Буша-младшего и его нео-консервативную администрацию, ведь это позволяло иранским лидерам сплотить свои ряды и, в то же время, давало им возможность влиять на ситуацию в Ираке и Афганистане.

Как и все частичные модернизаторы авторитарных режимов, иранские правители хотят иметь развитую экономику, технологии и инфраструктуру, но не хотят свободы, демократии и верховенства закона. Этим объясняется их большой страх, или даже навязчивая идея о «цветных революциях», хотя фактически они изо всех сил стремятся осуществить такую революцию.

Непрерывная драма массовых демонстраций, насилия, пыток и репрессий, последовавшая за сфальсифицированными июньскими выборами, выявила фундаментальный конфликт внутри иранской властной элиты по поводу основного курса Исламской республики. Нужно ли стране увеличение открытости или изоляция? Интеграция или дестабилизация? Решения по данным вопросам будут приняты ещё не скоро, хотя сегодня преобладают изоляционисты.

Несмотря на то, что революция Аятоллы Хомейни 1979 г. была названа её участниками исламской, по своей сути она была и остаётся национальной революцией, поскольку её самой важной целью было избавление страны от влияния иностранных государств. Тридцать лет спустя предложение Обамы может позволить Ирану не только укрепить свою независимость посредством примирения с Соединёнными Штатами, но и подтвердить свою растущую значимость в регионе и в мировой политике. В сотрудничестве с крупнейшими региональными и глобальными силами может быть воплощена в жизнь мечта Ирана о возрождении его в качестве великой державы и цивилизации, вместо того чтобы придти к кошмару конфронтации. Однако текущее руководство Ирана, очевидно, выбрало вариант кошмара.

Во время сегодняшнего кризиса стало понятно, что иранская революция против шаха была не первой исламской революцией, а одним из последних антиколониальных восстаний стран третьего мира – скорее, концом, а не началом исторической эры.

Одна из первых успешных революций подобного рода, и, безусловно, самая важная, произошла в Китае в 1949 г. За ней последовали многочисленные успешные национально-освободительные движения в Азии, Африке и Латинской Америке. Они обычно были анти-западными по своей ориентации, и по понятным причинам.

Лидеры многих из данных революций выбрали советскую экономическую модель, сочетавшую в себе плановую экономику с минимальной степенью интеграции в мировые рынки. За это многие страны заплатили высокую цену.

Иранскому руководству не мешало бы тщательно изучить данные случаи. Советский Союз, вообще-то, в итоге распался из-за своей неэффективной экономики, а не из-за нехватки ракет или ядерных боеголовок. Его гибель невозможно было отвратить с помощью имевшихся в стране изобильных запасов нефти и природного газа.

Но иранские правители, по-видимому, не желают учиться на уроках истории. Вместо этого они отважно возлагают свои надежды на старую стратегию деколонизации / национальной идеи, прибегая сегодня даже к таким средствам сталинизма, как показательные судебные процессы. Однако в долговременной перспективе власть, которую удерживают штыками, редко бывает эффективной.

Все частичные модернизаторы в Китае, России, Вьетнаме и в других странах, конечно же, опасаются «цветных революций» – ненасильственных восстаний, принесших за последние годы демократию в Грузию, Украину и Ливан. Но чтобы избежать политической модернизации данного типа, все данные страны выбрали экономическую и социальную либерализацию и интеграцию в мировые рынки.

Несколько нереформированных «социалистических» стран всё же осталось, к примеру Северная Корея и Куба, а также появилась пара новых «борцов за социализм»: Венесуэла и Боливия. Но эти страны не могут развиваться независимо и, в принципе, не могут стать мощными мировыми державами. Всё, что власти данных стран оставят своим народам после себя, – это очередные упущенные возможности, несбывшиеся надежды и неоплаченные счета. Иранский президент Махмуд Ахмадинежад больше склоняется именно к жалким остаткам антиколониальных революций Латинской Америки, чем к сообществу исламских государств.

Результат подобной позиции будет выглядеть ещё более мрачным, если иранцы сравнят свою страну с Индией, Бразилией и Турцией. Впечатляющие успехи данных стран продемонстрировали то, какие экономические, социальные и технологические условия необходимо выполнить, чтобы стать региональной или даже мировой державой в XXI веке.

В среднесрочной перспективе основным конкурентом Ирана в регионе будет не Израиль и не арабские соседи, а Турция. В то время как Иран подавляет внутренние свободы, полагается на внешнюю политику региональной дестабилизации и увлечён разработкой ядерного оружия, что, скорее, ухудшит, а не улучшит его безопасность, Турция находится в процессе успешной и всеобъемлющей модернизации. В результате, Турция, а не Иран находится на пути превращения в ключевую силу Ближнего Востока нынешнего столетия.

Этой осенью необходимо принимать важные решения, поскольку в Иране по-прежнему продолжается процесс обогащения урана. Вообще-то, Иран уже вплотную подошёл к возможности производства ядерного оружия. Поэтому иранским властям следует решить, принимать ли предложение Обамы о сотрудничестве или вывести регион на новый виток конфронтации. Обращение к учебникам истории помогло бы им принять правильное решение.

Project Syndicate, by Joschka Fischer

Архивы

Новости

  • Минэнерго просит правительство выделить 180 млн грн на украинские шахты

    В Минэнерго обратились к Правительству с просьбой выделить в течение 2014 года 180 миллионов гривен государственной поддержки на капитальное строительство шахт, говориться в официальном документе Профсоюза работников угольной промышленности. «Законом Украины О внесении изменений в Закон О Государственном бюджете на …

  • Украина, Россия и ЕС не хотят повторения газового конфликта 2009 года

    Ни Россия, ни Украина, ни ЕС не заинтересованы в повторении «газового» конфликта-2009, который сегодня может нанести урон каждой из сторон, сообщил эксперт по вопросам энергетики Валентин Землянский в интервью телеканалу БТБ. «С 12 числа в Брюсселе работает группа экспертов по …

  • Украина подает на Газпром в суд из-за цены на газ — Яценюк

    Правительство Украины и непосредственно НАК Нафтогаз Украины приняли решение о начале процедуры подачи в суд на российскую компанию Газпром, заявил премьер-министр Арсений Яценюк на брифинге в Киеве в понедельник, 28 апреля. «Российскому монополисту направлена предарбитражная претензия», — цитирует его слова …

  • Европа сегодня утвердит миллиард евро помощи для Украины

    Европейская комиссия в понедельник, 28 апреля, окончательно утвердит выделение Украине EUR 1 миллиард макрофинансовой помощи, сообщила представитель Европейской комиссии Пиа Аренкилде Хансен. «Сегодня мы подпишем меморандум о взаимопонимании о новом 1 миллиарде евро займа в рамках программы макрофинансовой помощи Украине, …

  • МВФ приступает к утверждению программы помощи Украине

    Общий объем международного пакета помощи должен составить $27 млрд. Исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) в ближайшие дни получит подготовленный сотрудниками фонда доклад о кредитной программе для Украины, на основании которого в начале мая советом должно быть принято решение о …

  • Глава Минфина рассказал, сколько Украине нужно заплатить по внешним долгам до конца года

    Украина должна выплатить до конца 2014 года около $9 млрд, сообщил министр финансов Украины Александр Шлапак в пятницу, 18 апреля. «Нам до конца года надо выплатить еще около $9 млрд. Наша задача — занять на внешних рынках эти $9 млрд, …

  • В Болгарии демонтировали трубы Южного потока

    В Болгарии демонтировали трубу газопровода «Южный поток», остались только бетонные блоки. Об этом говорится на сайте bivol.bg. «На сегодняшнее утро убраны «презентационные» трубы и флаги в месте презентации Южного потока на территории Болгарии, где в октябре 2013 года при участии …

  • ЕС готовит ответ Путину по газовому долгу Украины

    ЕС может к понедельнику подготовить проект совместного ответа на письмо президента РФ Владимира Путина европейским лидерам по Украине, сообщил министр иностранных дел Польши Радослав Сикорский. Глава польского МИД сообщил, что по просьбе главы Еврокомиссии Жозе Мануэла Баррозу в понедельник главы …

  • Дефолта в Украине не будет – эксперт

    Дефолта в Украине не прогнозируется, так как Международный Валютный Фонд выделяет деньги Украине на реформирование, что предусматривает работу экономики, сообщила председатель совета директоров группы Инвестиционный Капитал Украина (ICU) Валерия Гонтарева в интервью изданию Hubs в пятницу, 11 апреля. «Вопрос дефолта …

  • Аннексия Крыма обошлась России в $179 млрд

    Присоединение Крыма стоило российскому рынку $179 млрд. Как сообщает РБК, эта цифра складывается из оттока капитала в $33,5 млрд, падения капитализации отечественных компаний на $82,7 млрд в РФ и на $62,8 млрд — в Лондоне. В $33,5 млрд оценивает отток …

  • Золотовалютные резервы Украины сократились до $15 млрд

    Золотовалютные резервы Национального банка Украины на 1 апреля 2014 года составили 15,08 миллиардов долларов, что на 2,47%, или на 382 миллиона долларов меньше показателя на 1 марта (15,462 миллиардов долларов), сообщается на сайте Национального банка Украины. По данным НБУ, с …

  • Украина может поднять плату за транзит российского газа

     Украина рассматривает возможность пересмотра стоимости транзита российского газа по территории страны, заявил министр энергетики и угольной промышленности Юрий Продан, сообщает УНИАН в субботу, 5 апреля. "Вопрос (пересмотра стоимости транзита — ред.) поднимался в рамках пересмотра договора с точки зрения ценовой …