Тема исследования: «Снижение инвестиционной привлекательности Украины. Влияние этого фактора на показатели социально-экономического развития нашей страны»
Анализируя основные показатели социально-экономического развития Украины за три квартала 2009 года, мы вынуждены констатировать, что Украина пострадала от мирового экономического кризиса едва ли не сильнее других развивающихся государств. Так, по данным Госкомстата, за 9 месяцев 2009 года падение промышленного производства в Украине составило 28,4%, по сравнению с соответствующим периодом 2008 года.
Можно утверждать, что среди стран Восточной Европы и Центральной Азии именно Украина больше всего пострадала от глобального финансового кризиса. Глубину кризиса в Украине обусловило несколько факторов. Кроме глобального финансового кризиса, это – падение спроса на ее продукцию за рубежом, падение международных цен на сталь и химические удобрения – главные статьи украинского экспорта, а также рост цен на импортированный газ. Прямые инвестиции в украинскую экономику сократились впервые за 10 лет. Причем, политика Кабинета министров Украины отнюдь не способствует преодолению глубокого структурного кризиса в экономике нашей страны. При этом, некоторые откровенно враждебные действия правительства Украины по отношению к инвесторам, например, безосновательная отмена результатов приватизационного конкурса по продаже Одесского припортового завода, самым серьезным образом снижают доверие к нашей стране в глазах мирового инвестиционного сообщества.
Возможно, правительство Украины пребывает в самоуспокоенности вследствие того, что в сентябре нынешнего года приток прямых иностранных инвестиций в сумме 835 млн. долл. и небольшое сальдо погашения внешних кредитов и облигаций в 491 млн. долл. позволили в 2 раза сократить дефицит платежного баланса. Не исключено, что Кабмин изрядно обнадежен тем фактом, что счет текущих операций в сентябре неожиданно стал профицитным (правда сумма профицита выглядит смехотворной – 97 млн. долл.), уменьшив дефицит трех кварталов 2009 года до 1 млрд. долл.
Действительно, в сентябре до 835 млн. долл. увеличился приток прямых иностранных инвестиций, что стало наибольшим показателем в III квартале текущего года. Но, общий приток иностранных инвестиций в III квартале 2009 года остался на уровне II квартала – 1,24 млрд. долл.
Для получения объективной картины, мы считаем необходимым проанализировать причины относительно благополучной ситуации с иностранными инвестициями в III квартале текущего года. Дело в том, что украинские банки впервые за последние месяцы сумели обеспечить чистый приток иностранных инвестиций в виде краткосрочных кредитов на сумму 469 млн. долл. Отток капитала из банковской системы за сентябрь усилился незначительно – всего на 44 млн. долл., по сравнению с августом текущего года. Это и позволило уменьшить дефицит сводного платежного баланса Украины в сентябре этого года вдвое, по сравнению с августом – до 1,35 млрд. долл. Причем, дефицит был покрыт сокращением резервов НБУ на 904 млн. долл. и получением 461 млн. долл. кредитных средств от МВФ.
При этом, прямые иностранные в сентябре 2009 года инвестиции выросли, в основном, благодаря увеличению уставных фондов банков с иностранным капиталом. Самое большое из них – увеличение капитала «Проминвестбанка» на 500 млн. долл. Положительный баланс по краткосрочным кредитам объясняется удачной реструктуризацией банковских внешних долгов: сумма погашений по внешним долгам в сентябре была меньше, чем в предыдущие месяцы.
Таким образом, можно констатировать, что отсутствие негативного результата в плане притока иностранных инвестиций является отнюдь не следствием экономической политики правительства. Неожиданный прирост иностранных инвестиций в Украину произошел вследствие существенного поступления средств на балансы украинских банков с иностранным капиталом от своих «материнских» структур. С нашей точки зрения нет ни малейших причин ожидать подобного в обозримом будущем. В том числе и потому, что вышеупомянутые «материнские» финансовые структуры в конце года будут нуждаться в ликвидности для удачного «закрытия» годовых балансов, с возможностью отражения прибыли.
Еще одним фактором, позитивно повлиявшим на ситуацию с иностранными инвестициями в Украину, стало то, что благодаря реструктуризации в III квартале 2009 года публичных (еврооблигации и синдицированные кредиты) и непубличных (торговое финансирование) долгов, объем погашений украинскими компаниями оказался почти вдвое меньше запланированного. Однако, гораздо более напряженная динамика возврата займов ожидается в конце текущего года. Так, в IV квартале банки должны вернуть 2,7 млрд. долл., госсектор – 470 млн. долл., корпоративный сегмент – 2,5 млрд. долл.
Это позволяет сделать однозначный вывод – активный отток капитала из Украины продолжится. С учетом небольших объемов поступления средств из-за рубежа, есть все основания предполагать, что по итогам 2009 года в нашей стране впервые за последние 10 лет будет зафиксирован падение притока иностранных инвестиций. Напомним, что в I полугодии 2009 года в экономику Украины иностранными инвесторами было вложено 2,7 млрд. долл. прямых инвестиций, что составляет всего лишь 40,2% от объемов I полугодия 2008 года. Таким образом, будет зафиксировано не просто снижение притока иностранных инвестиций, а весьма существенное снижение.
В подобных условиях вряд ли приходится рассчитывать на возобновление роста объемов промышленного и сельскохозяйственного производства в обозримом будущем. Более того, систематическое нарушение Кабмином и Фондом государственного имущества прав инвесторов, свидетельством чему является безосновательная отмена результатов приватизационного конкурса по продаже Одесского припортового завода, привели не только к дальнейшему падению инвестиционной привлекательности нашей страны в глазах международного экономического сообщества, но и резко повысили и без того отнюдь не маленький уровень недоверия внутренних украинских инвесторов в отношении исполнительной власти.
Практически не приходится сомневаться в том, что в период каденции правительства Тимошенко приватизация хотя бы относительно значимых объектов не состоится. В случае избрания Ю.Тимошенко президентом страны также маловероятно оживление приватизационных процессов.
Отнюдь не способствует росту спроса на украинские активы и мировой экономический кризис. Хуже всего в вопросе привлечения иностранных инвестиций обстоят дела в Восточной Европе. Рынок слияний и поглощений в этом регионе (в который входит и наша страна) продемонстрировал ужасающие результаты – общий объем слияний в первом квартале 2009 года составил всего 1,5 млрд. долл., что на 96% меньше, чем в первом квартале 2008 года. Например, цена крупнейшей российской сделки (приобретение иностранным инвестором) в 80 раз ниже крупнейшей американской.
Об Украине и вовсе говорить не приходится. Отмена результатов приватизационных торгов по ОПЗ может окончательно отпугнуть иностранных инвесторов от нашей страны.
В ходе подготовки к приватизации ОПЗ муссировалась информация о том, что глава Кабмина Ю.Тимошенко достигла договоренностей с аффилированной с «Газпромом» российской компанией «Азот-Сервис» о том, что именно ей будет обеспечена победа в приватизационном конкурсе по продаже ОПЗ. Отметим, что тот факт, что из трех участников аукционных торгов по ОПЗ сумма конкурсной гарантии была возвращена только «Азот-Сервису», повышает достоверность данной информации. Однако, то, что Тимошенко оказалась не в состоянии выполнить принятые на себя обязательства, скорее всего, окончательно подорвет остатки доверия российских инвесторов к руководству украинской исполнительной власти. Аналогичная ситуация и с ливийскими инвесторами. Небольшое, но важное отличие здесь состоит в том, что еще до момента проведения конкурса по ОПЗ потенциальный его участник от ливийской стороны принял решение об отказе от участия в конкурсе. Чем, кстати, на деле продемонстрировал свое отношение к деловым качествам и договороспособности украинской исполнительной власти.
К этому остается лишь добавить, что рассчитывать на привлечение инвесторов из цивилизованных стран Украине и вовсе не приходится: они не имеют ни малейшего желания становиться заложниками настроения и закулисных договоренностей представителей власти нашей страны. Более того, существующие во многих цивилизованных странах финансовые нормативы предусматривают 100-процентное резервирование на инвестиции в такие страны, как Украина, что делает вложение инвесторами средств в экономику нашей страны не только рискованным, но и еще откровенно не выгодным мероприятием (вследствие необходимости отвлечения из оборота суммы, аналогичной объему инвестиции).
Обращаем особое внимание на тот факт, что сумма, полученная Фондом госимущества по итогам почти девяти месяцев работы от приватизации государственного имущества, составляет 654 млн. грн. при плане поступлений на 2009 год 8,5 млрд. грн. Таким образом, по состоянию на текущий момент план поступлений в государственный бюджет выполнен на 7,7%. Скандал с приватизацией ОПЗ, организованный правительством и Фондом госимущества, не дает оснований надеяться на улучшение этого показателя по итогам года. В связи с этим, вспоминается язвительная критика Юлии Тимошенко в адрес бывшего руководителя ФГИ Валентина Семенюк, которая по результатам работы в 2008 году выполнила план поступлений в госбюджет от приватизации на 23%.
Мы уверены, что в результате срыва конкурса по продаже госпакета акций ОПЗ большая приватизация в Украине на обозримое будущее закончится. Более того, даже по прогнозам ФГИ, анонсированная Кабмином приватизация 14 энергокомпаний в 2009 году не состоится. Во-первых, НАК «ЭКУ» до сих пор не передала мажоритарные пакеты акций этих структур Фонду госимущества, хотя соответствующее распоряжение Кабмин принял в конце июля 2009 года. Во-вторых, уже нереально вложиться в нормативные сроки, поскольку конкурс должен быть объявлен за 75 дней, так как в данном случае речь идет о продаже контрольных пакетов акций стратегических объектов. А до конца года по состоянию на дату подготовки данного исследования осталось 57 дней.
Как показывает практика, ежегодное оттягивание продажи привлекательных государственных объектов приводит к существенной потере их цены. Лучшим примером, доказывающим это, является «эпопея» с приватизацией «Укртелекома». В 1999 году его оценивали в 5 млрд. долл., а в текущем году в 0,6 млрд. долл. Приватизация этого стратегического предприятия длится уже более 10 лет, в течение которых компания продолжает терять свои рыночные позиции в традиционных услугах связи. Соответственно, падает и его цена.
Помимо откровенно пессимистических прогнозов относительно дальнейшей судьбы приватизации в нашей стране серьезным вопросом является и то, что одной из главных целей ФГИ является продажа государственного имущества частным инвесторам с целью увеличения доходной части государственного бюджета Украины. Так, в статье 11 «Государственной программы приватизации» записано следующее – «одним из основных принципов приватизации является достижение государством максимального экономического эффекта от продажи объектов приватизации». Тем не менее, в уже неоднократно упоминавшемся в данном исследовании случае с отменой приватизации ОПЗ правительство сознательно отказалось от привлечения в бюджет 5 млрд. грн.
Заметим, что ситуация с госбюджетом в нашей стране продолжает осложняться. Прошедшие три квартала 2009 года не только оправдали негативные ожидания участников бюджетного процесса в Украине, но и преподнесли ряд неприятных сюрпризов относительно наполнения доходной части консолидированного бюджета. А именно: если бюджетом на 2009 год было предусмотрено сокращение объемов поступлений налога на прибыль предприятий, то снижение объемов других налоговых поступлений и доходов от операций с капиталом не было учтено при расчете бюджетных показателей. Однако, именно это мы и наблюдаем.
Снижение темпов социально-экономического развития, в частности существенное падение объемов реализации и производства промышленной продукции, сокращение внешнеторгового оборота в 2 раза, уменьшение розничного товарооборота, негативно отразились на динамике основных видов налоговых поступлений в январе-сентябре 2009 года. Объемы поступлений налога на добавленную стоимость снизились на 12%, налога на прибыль предприятий было получено на 21% меньше, размеры уплаченных ввозных пошлин сократились вдвое. Для обеспечения наполнения доходной части государственного бюджета в условиях экономического спада правительство прибегло к таким непопулярным мерам как повышение ставок по отдельным видам налогов, в частности, в 2009 году был повышен акцизный сбор на отдельные виды товаров.
Даже государственные органы не скрывают печального положения с госбюджетом. Так, Госказначейство сообщило, что в январе-октябре в общий фонд поступил 121 млрд. грн., что на 0,9% меньше плана. А по сравнению с аналогичным периодом 2008 года падение налоговых платежей уже достигло 30 млрд. грн. К концу года, по нашим расчетам, казна недополучит в целом 40 млрд. грн., и Кабмину придется рассчитывать только на финансовую помощь МВФ или эмиссию Нацбанка, последствия которой вполне предсказуемы.
Причем ситуация резко ухудшается – в октябре в общий фонд бюджета поступило 13,49 млрд. грн., что на 13,6%, или 2,11 млрд. грн., меньше, чем в октябре 2008 года.
Мы вынуждены констатировать: ситуация с выполнением госбюджета в Украине – критическая. При плановом сокращении доходов бюджета в этом году к показателю прошлого года на 0,9% за январь-октябрь падение поступлений достигло 19,4%, или 29,09 млрд. грн. За 10 месяцев удалось собрать всего 65,6% от годового плана в 184,2 млрд. грн. (год назад – 80,7%). За оставшиеся два месяца фискальные органы должны перечислить налогов на сумму 63,29 млрд. грн., или ежемесячно по 31,6 млрд. грн.. Учитывая 20-процентное падение налоговых доходов, бюджет может недосчитаться 36,8 млрд. грн. Глава Счетной палаты Валентин Симоненко уже оценил годовые недопоступления в госбюджет в 16-17% от плановых показателей, или – 30-35 млрд. грн.
Правительство столкнулось с необходимостью одалживать средства, что Кабмин и делает. Для этого, размещаются трехмесячные ОВГЗ с заоблачной доходностью – 26-27% годовых. Трезвомыслящие эксперты осознают – правительство строит классическую финансовую пирамиду, которая может рухнуть уже в ближайшие месяцы. Невозможно понять логику действий Кабмина Ю.Тимошенко, которая в столь сложных бюджетных условиях сознательно отказывается от 5 млрд. грн., предложенных победителем приватизационного конкурса по ОПЗ.
Теоретически Кабмин может рассчитывать только на кредиты МВФ (3,8 млрд. долларов) и Еврокомиссии (500 млн. евро). Однако получение указанных средств не выглядит столь уж вероятным: вопрос с получением Украиной четвертого транша кредита МВФ вполне может разрешиться негативно. Причем, причиной этого будет не только категорическое неприятие Фондом факта повышения социальных стандартов в Украине, но и срыв приватизации ОПЗ, совершенный правительством. Дело в том, что в подписанном 23 июля 2009 года дополнении к «Меморандуму о сотрудничестве Украины с МВФ» содержится пункт, которым предписано провести до конца сентября 2009 года приватизацию Одесского припортового завода. В свою очередь, Еврокомиссия в качестве условия предоставления своего кредита выдвинула удачное завершение переговоров Украины с МВФ о предоставлении займа.
В заключение заметим, что стабильного роста украинской экономики можно достичь только через проведении глубоких структурных и институциональных реформ. Но, не менее важным аспектом должно стать формирование благоприятного инвестиционного климата в нашей стране. Инвестиционный климат и социально-экономическая ситуация являются взаимозависимыми факторами.
Понятие «инвестиционный климат» отражает степень благоприятности ситуации, складывающейся в той или иной стране, по отношению к инвестициям, которые могут быть сделаны в страну. Оценка инвестиционного климата основывается на анализе факторов, определяющих инвестиционный климат. Обычно применяются выходные параметры инвестиционного климата в стране (приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП), а также входные параметры, определяющие значения выходных, характеризующие потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации. В числе последних:
– уровень развития и доступность объектов инфраструктуры;
– политическая стабильность и предсказуемость, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств;
– макроэкономическая стабильность: состояние бюджета, платежный баланс, государственный, в том числе внешний долг;
– качество государственного управления, политика центральных и местных властей;
– законодательство, его полнота и качество в плане регулирования экономической жизни;
– качество налоговой системы и уровень налогового бремени;
– качество банковской системы и других финансовых институтов; доступность кредитования;
– уровень соблюдения законности;
– защита прав собственности;
Что касается инфраструктуры в Украине, то она обычно оценивается как явная слабость. Отсутствие современной инфраструктуры значительно увеличивает величину необходимых первоначальных затрат. Политическая нестабильность и непредсказуемость представляют одно из самых уязвимых мест украинского инвестиционного климата на протяжении последних лет.
Значительные препятствия для инвестиций составляют ненадежность банковской системы, особенно после кризиса 2008-2009 годов, который, впрочем, еще не закончен. Налоговая система признается неудовлетворительной, прежде всего с точки зрения практики взыскания налогов и защиты прав налогоплательщиков.
Однако, как видим в случае с приватизацией ОПЗ, негативное влияние на инвестиционный климат в Украине оказывает еще и слабость украинского государства, неэффективность его усилий по защите прав собственности, а в случае с продажей госпакета акций ОПЗ – грубое нарушение прав инвесторов. Правовой нигилизм, проявленный руководством исполнительной власти в процессе приватизации ОПЗ, еще сильнее подрывают и без того крайне невысокую инвестиционную привлекательность Украины. Начиная с середины 2008 года, в Украине наблюдается нетто-отток иностранных инвестиций. Действия руководства Кабмина и ФГИ, выразившиеся в беспричинной отмене результатов приватизационного конкурса по продаже 99,567% госпакета акций ОАО «Одесский припортовый завод», ведут к тому, что теперь он будет усиливаться.
Риторический вопрос: сколько государству Украина придется потратить на исправление своего имиджа после подобных действий руководства исполнительной власти?
